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中小股民的融资融券指引 |
| www.cnfol.com 2006年07月12日 11:20 北京青年报 黄小东 |
证监会7月2日发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，融资融券业务算是正式启动了。券商们挺高兴，因为又有钱赚了，我们普通的炒股者未免心里有点“忽悠”，这融资融券到底是什么？对自己有啥好处？又有啥需要特别注意的地方？
往细里说，融资融券包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。但其实目前市场上所说的“融资”，就是指券商借钱给投资者买证券，所谓的“融券”是借证券给投资者去卖，然后投资者在一定的时间内把借来的证券归还就可以了。
概念解释起来简单，但实际操作起来可就不那么简单了，咱们普通炒股的，其实也迫切需要一份融资融券的业务“指引”。
指引一融资融券好处多多
对咱们资金不足的小投资者而言，融资融券业务最直接的好处是可以借钱来买证券，这样就使得收益更多。例如，通过融资使资金放大两倍，如果股价上涨一成，投资收益就变成两成，在不考虑融资利息的情况下，利润可以增加一倍。
另一个显而易见的好处就是提供一种在下跌市场进行投资的手段。现在的证券市场，由于没有做空机制，投资者只能通过购买股票，然后等股价上涨来赚钱，一旦遇到下跌行情，投资者除了暂时退出别无选择。而融券机制出现使得投资者可以向券商借入市价被高估的个股并且卖出来，然后等股票价格下跌再以较低的价格在市场上买入股票还给券商来获得差价。
其实，不少业内人士指出，在业务选择上，融资业务可能会首先运用在IPO(首次公开募股)上。在试点初期，融资将主要针对IPO过程中的认购行为开展。客户可以将其在新股发行过程中申购到的新发股票，作为抵押证券，向券商融资。通过这种融资，客户将能获得“放大”手中的新股申购资金。依据市场经验，新股发行上市后一般都有一定幅度的溢价。所以在IPO中开展融资业务，其风险性远远小于二级市场的融资业务，将为投资者带来新的盈利机会。
对于理财功力高的投资者而言，融资融券最大的好处是可以通过组合投资来规避风险和优化投资组合。比如投资者既可以通过“股票持仓+卖空”组合规避股价下跌风险、锁定投资收益，又可以通过“股票持仓+融出券”组合改善盈利水平。
指引二融资融券并非免费午餐
融资融券并非免费的午餐，首先投资者需要按照券商规定的融资利率和融券费率来支付费用。一般情况下，这两项费率都不会低于同期贷款利率和券商运营成本之和。其次，投资者必须以其信用账户的资金或某些特定的证券作为担保品，才能申请融资或者融券业务。而一旦使用证券作为担保品进行融资时，就需要承担在融资融券期间担保品市场价格变动所带来的风险。
上面的风险还只是融资融券的“成本”，我们还必须注意到融资融券的“杠杆效应”不仅仅是放大投资者的收益，同时也会放大投资者的亏损。如果投资者融资所购买的股票价格果然上涨，那么投资者可获得较大的利润，但如果判断失误或操作不当，则投资者的亏损会比在现金交易方式下更为严重。如果股价继续深跌，投资者所投入的资金便可能会全部化为乌有。
问题还不仅仅如此。
为了防范客户信用风险，券商往往会规定保证金比率。保证金比率是客户担保品价值与客户从券商那里所借债务的比例。券商会全程监控投资者的保证金水平，一旦低于规定的保证金比率，券商就会要求投资者追加抵押品。这样就带来类似于期货交易中的“逼仓”现象。特别是如果作为抵押品的股票价格下降，就会进一步加剧保证金的不足，导致投资者流动性迅速恶化。
另外，从大方面讲，融资融券也可能会放大资金供给，带来虚假的市场繁荣，也使得市场操纵行为更容易发生。比如流通盘小且最近业绩欠佳的股票，因为此种股票容易锁住筹码，又因为业绩欠佳，股价具有下跌的空间，所以很容易被人操纵。
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