由于经济持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波令人炫目的大牛市行情。至1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点。

　　在当时，几乎所有的日本人都坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话。1990年初，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股指将继续上冲至42000-48000点。

　　但是事与愿违，随着日本泡沫经济的破裂，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002点，从此踏上了长达十多年的漫漫熊途。2003年4月日经指数最低跌至了7607.88点。尽管近年来日本经济呈现复苏迹象，但日本股市目前也不过在16000点徘徊，只相当于大牛市最高峰时的43%。

　　二十世纪八十年代以后，日本对外投资快速增长，贸易顺差不断激增，从债务国一跃成为债权国。1985年日本对外直接投资余额为440亿美元，是1980年的2.3倍，经常项目盈余503亿美元，占国内生产总值的3.7%。与此同时，美国经济陷入因高利率和美元升值导致的困境之中。

　　为摆脱窘境，在美国主导下，1985年9月五国集团(G5)一致达成“广场协议”，以人为干预方式迫使日元升值。结果日元一路飙升，兑美元的比率由1985年9月20日的242:1上升至1988年1月4日的121.65:1，在不到两年四个月的时间里，日元兑美元上升了近一倍。

　　为了应对日元的急速升值对国内出口产业的打击，日本银行连续五次下调再贴现率，从1986年1月的5.0%降至1987年2月的2.5%，旨在通过增加投资和消费扩大内需。在日元升值和低利率政策作用下，货币供应量不断增大，形成了过剩的流动性资金，这些资金大量流入房地产和股票市场，满足了资产增值的投机需要，为房市和股市的异常繁荣埋下了伏笔。

　　日本股市从1983年开始缓慢回升，1984年初日经平均指数上升至10000点以上，广场协议后股市迅速进入大牛市。1986年1月日经平均指数为13000点，至1987年9月便上涨至26000点。即使遭到了1987年10月19日“黑色星期一” 全球股市暴跌的袭击，日本股市上升的脚步也未受阻。