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　　震荡市中的基金投资策略(一)

　　记 者 吴小敏

　　四季度的股市面临诸多的不确定性。随着A股市场估值水平快速攀升，市场对于继续上涨的空间和动力产生了较大的犹豫和分歧。上市公司业绩增长显现见顶迹象等负面因素，与人民币升值、流动性推升资产价格等利好因素相交织；从政策面和资金面看，随着QDII产品的陆续推出，境内资金的投资渠道有所拓宽，对国内股市的资金构成分流；而股指期货的推出短期内也将加剧市场的震荡。

　　德胜基金研究中心在本周一发表的《2007年四季度基金投资策略》中提到，四季度总体的判断是市场在震荡中选择方向，为明年的行情寻找支撑点。对于基金公司来说，目前已经着眼于为明年的投资布局。而对于广大基民来说，前期获利者在年底之前不能一味继续追求高收益，而要考虑如何保住胜利果实，准备入市者则应建立攻守平衡的基金组合。

　　前期领涨基金近期大多领跌

　　近期，股市风格的快速轮动给基金的收益带来了很大的阶段性波动。在这种市场环境下，投资者往往会发现，与其追逐那些某段时间表现突出的基金，还不如选择一些表现中游但投资风格更加稳健的基金。

　　通过对10月份以来开放式基金的净值增长情况来看，在可统计的270只基金中，只有65只基金实现净值增长。而在这65只中，除了部分债券型基金外，其他多为投资风格较为稳健的基金，或是重点配置大盘蓝筹股的基金，如广发稳健、博时主题、大成蓝筹稳健等。而跌幅较深的多为投资风格积极、三季度表现较为突出的中小盘基金，如广发小盘、中信红利、德盛小盘等。

　　因此，第四季度基民的投资策略也要从积极转向稳健。

　　稳健风格做主流配置

　　德胜基金研究中心认为，对于投资风格较为稳健的基金，基金组合中可配置以下几类：

　　一是投资集中度较高，集中持有大盘蓝筹股，且投资思路契合市场主流观点的基金，如博时主题、融通新蓝筹等；二是投资分散，但行业配置均衡，操作适度积极的基金，如招商核心、华夏优势等；此外，还可以适当配置一些选股能力较强的中小盘风格基金，如巨田资源等。

　　投资者还应注意，基金的投资重点不能过于偏离市场主流，预计年底前金融、地产和资源类股票的表现将继续向好；此外，注重行业景气投资，以及重点投资消费类主题的基金也值得关注。

　　以中等规模基金为主

　　三季度基金规模的普遍膨胀，使得不少基金的投资受到一定影响。按照三季报披露的基金份额和最新净值计算，市场上已经有15只资产规模超过300亿元的超大基金，资产规模超过200亿元的基金也有41只。

　　德胜基金研究中心认为，虽然大规模基金在大盘股行情中并不十分吃亏，但是规模过于庞大无疑将限制基金调整投资的能力。因此，基金规模也是构建基金组合时必须考虑的一个要素。德胜基金研究中心建议，基金组合中应以中等规模基金为主，部分配置小规模的基金，基本不配置超大规模基金。

　　根据以上分析思路，德胜基金研究中心列举了10只年底前可供投资的备选基金，供投资者参考。