文/ 本刊记者 周婷婷

　　在18年绚丽多彩的股市编年史中，流传着白手起家、一夜暴富的神话，漂浮着家财万贯瞬间成灰的悲恸，真可谓涨涨跌跌，系几多欢乐几多愁。纵使规则充满纰漏和瑕疵，也挡不住蜂拥杀入的浪潮，鲜有人记得股市有风险、入市须谨慎的游戏忠告。梦醒后三省其身亦不得其所，一片大好牛市下，被套的怎会是自己？

　　政府智囊、学者、券商、操盘手、第三方机构等，对18年股市各有解读，通过他们的慧眼，掌控股市18年的神秘之手更加清晰……

　　股市感悟一

　　魏加宁

　　身份：国务院发展研究中心宏观部研究员

　　感悟：泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小

　　历次经济和股市泡沫的形成，都有十分相似的历史背景，即一国处于经济发展水平显著上升、国际地位明显提高的阶段时，泡沫就越是容易发生。

　　超量的货币供给和大量的虚拟资本的存在，则是经济和股市泡沫形成的必要条件。

　　在早期入市者财富示范效应的驱动下，大众广泛参与并不断有新人入局，是泡沫经济形成的另一个十分重要的条件。泡沫市中投资标的的价格已经不再取决于资产的基础价值，而是取决于大众心理。大众心理有可能在瞬间内即发生逆转，因此泡沫的破灭往往具有随机性，想预见是极为困难的。

　　在泡沫不断胀大的过程中，人们购买商品或证券的目的是短期投机，而不再是长期投资，与之相伴随的还有各种资产“只升不跌”之类的神话。这些“神话”尽管事后看来可能是“笑话”，但当时的人们却往往会信若神灵，广为流传，如上世纪80年代日本房地产和股市泡沫形成时，人们就相信日本地价和股价只升不跌的神话。

　　中国和日本不同的一点在于，当年日本出现泡沫经济之时，举国上下都是头脑发热的，都觉得股价、房价的上涨是好事，没人觉得有问题。而中国无论官方还是学术界，始终还是有人对股市和经济的泡沫保持着高度的警惕。

　　此前的多项宏观调控政策虽有新意，但均在投资者的预期之内，所以市场反应平淡，原本有限的调控效能也被人为抵消。而泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小。