新的投资机会正在逐渐酝酿

　　□平安证券 李先明

　　宏观经济以及外围经济环境不明朗，严重影响了国内投资者对A股公司未来业绩预期和股价表现的判断。但迄今为止，以平安研究所行业研究员对所跟踪的约260家重点上市公司“草根研究”的结果推测，我们认为A股公司未来2年业绩的持续较快增长仍然是个大概率事件。良好的业绩表现，很大程度上将成为未来A股市场的“底气”所在，也有望构起相对的“安全边际”。

　　从估值的角度分析，考虑到A股公司以及中国经济的成长性，我们判断目前A股市场估值已经处于相对合理区域，如果短期市场继续非理性下跌，对投资者而言，更多可能意味着机会。市场在近半年时间内历经逾40%的深幅调整后，新的投资机会正在逐渐酝酿。

　　我们认为，限售股解禁后的密集抛售以及市场对大小非减持的忧虑，很大程度上成为影响未来市场供求和股指表现的重要因素。

　　总体而言，我们认为经历持续调整之后，目前A股市场已经处于估值的阶段性合理区域，A股市场的基础也依然稳固，至少在08年9月份限售股另一个减持高峰来临以前，我们认为市场中短期仍存在较大的活跃机会。

　　但是我们也清楚地看到并且必须提醒投资者，未来伴随限售股持续解禁带来的减持压力依然有增无减，预期将对市场中长期表现构成较大压力。尤其在09年限售股减持高峰来临前，能否对大小非减持进行必要和有效的监管和控制，使“后股改时期”大小非减持行为更为平稳、有序，并有效稳定市场预期，将成为决定A股市场中长期表现的关键。如果限售股减持压力得不到有效缓解，我们对市场阶段反弹后的进一步表现依然感到难以乐观。(中国证券报)

　　行情在欢呼声中结束，也在绝望中产生

　　1934年，格雷厄姆在《证券分析》一书中首次提出了价值投资观念，在这本确立了他“价值投资之父”地位的书里，格雷厄姆把客观理性注入投资文化中。格雷厄姆认为，如果投资人购买资产时不预先评估其内部结构是极不理性的，他主张投资就像买一辆花费不菲的汽车一样，先要踢踢轮胎，检查一下引擎，然后告诉车行“这辆车我买下了”。他说，为了保证投资安全，最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票，即市场价格明显低于基本价值的股票。

　　价值投资特别强调逢低买进股票的投资原则，逢低买进优质的股票就如同消费者低价买进任何商品的道理，不论是在超市里购买商品，还是在资本市场上投资黄金、外汇、债券和股票，投资者都应该尽可能以低价买进，使每一块钱的投资价值最大化。

　　股票市场可能是世界上唯一一个无视消费基本原则的地方，在这里，追涨杀跌现象盛行，投资人都相信，股票价格上涨时要跟进，价格下跌时要杀出。投资人“害怕跟不上”的心态促使他们追涨杀跌。

　　而今，在如此不理智杀跌的市场上，这种消费原则恐怕更难遵守。经过不断的调整，从估值水平看，很多蓝筹股已经进入了价值区域。面对银行、地产、采掘业分别只有16倍、22倍和21倍的动态市盈率，良好的心态尤为重要。当然，面对如此大幅度的调整，任何投资者的心情都不会很好，但越是在逆境中，投资者越是应该保持理智和清醒，冲动只会给自己带来更大的损失。要相信没有只跌不涨的股市，连续下跌之后一定会出现反弹，只要坚持正确的投资理念，暂时的损失不难在后市中弥补。行情既会在欢呼声中结束，同样也会在绝望中产生。

　　价值投资的迷人之处就在于，在价值低估的安全边际内买进股票，不为一时市场震荡所动摇，坚持自己的信念，必有惊人的回报。成功是理论的最好宣讲者，20世纪50年代，股神沃伦·巴菲特操作无人问津的股票且以三四倍市盈率的股价大进大出；传奇性的基金经理人约翰·内夫在投资大众无情地抛售克莱斯勒和花旗银行的股票时大量买进；投资大师彼得·林奇则买进所有同行不屑一顾的消费性产品股票，从此使麦哲伦基金的业绩成为传奇。

　　投资者信心的恢复不仅要靠政策，更要靠投资者自己，坚持正确的投资理念，熬过严寒，前面一定是春天。(上海证券报)