刘建位为汇添富基金首席投资理财师

　　文/李弈秋

　　我觉得巴菲特最精华的地方，应该说他买的不是股票，而是公司。

　　随着中国股市的火爆，“价值投资”越来越成为一个非常流行的词汇。刘建位，汇添富基金管理公司首席投资理财师，从1999年起专注研究巴菲特8年之久，先后出版了四本研究巴菲特的畅销书：《巴菲特股票投资策略》、《巴菲特如何选择超级明星股》、《巴菲特的8堂投资课》、《跟大师学投资》。从2007年7月8日起，在中央电视台二套经济频道《理财教室》栏目主讲《学习巴菲特》十集系列节目，是目前国内非常著名的巴菲特价值投资理念研究者和传播者。近日，由中信出版社出版的刘建位《学习巴菲特》新书刚一上市，就立即引来广大投资者及业内相关人士的广泛关注。

　　财经人物：巴菲特堪称华尔街100年来最成功的投资大师，是全世界投资人都敬仰的智慧老人，很多人都在追寻他的成功秘密。之前您出了四本书都是关于巴菲特投资的，身为巴菲特价值投资思想传播者，能否介绍一下巴非特的投资策略及理念？巴菲特投资的核心原则是怎样的？

　　刘建位：巴菲特的投资策略，一点也不复杂，非常简单易懂，哪怕只是小学三年级毕业，会加减乘除的话，都可以学习应用巴菲特的投资策略。我认为，巴菲特的投资理念归纳为一句话，买股票其实就是买公司。巴菲特说：你买的不仅仅是股票，你其实在买公司。为什么呢？股票只是一个公司股权的凭证，公司好，股票才会好。我想这样说，公司本身是树根和树干，股价就是花，树根和树干好，花才会开的更漂亮，公司基本面不好，股价这朵花就不可能得到很好的绽放。

　　巴菲特有这样一句话：你不要把股票当成一张随时可以买卖的纸，而要当成是你拥有这家公司股权的凭证，你要想像你和上市公司的关系，就像你和你的家人朋友一起开了一间公司、一间农场、一起买了房子一样，你是这个公司的所有者，而且你准备长期持有下去。这就回到了投资的根本，投资不是买卖股票，而是真正的持有一家公司的股权，你是这家公司的所有人。

　　投资的根本是什么呢？就像我们买东西一样，如果你觉得物有所值，你才会去买，你的目的不是以一定价格买进来，以更高的价格卖出去，你不是做差价，你买的是价值。巴非特有句名言：“我们付出的是价格，得到的是价值”，所以说，巴菲特是坚定的价值投资者。

　　财经人物：有人评价，巴菲特的投资之道简单得一看就懂。然而他的投资智慧却又深刻到无人能及。您所理解的巴菲特投资的核心原则是怎样的？

　　刘建位：我领悟巴菲特的价值投资理念，可以总结三个基本原则：

　　第一，态度是价值而不是价格。如果你判断买的这个公司股票物有所值，确实价格远远低于价值，你判断的根据是价值，这种态度就是投资。如果判断的依据不是价值，是以高的价格买进来，预期未来会以更高的价格卖出去，那么你判断的根据就是价格，这种态度就是投机。所以要分清态度，用巴菲特的话说，只要是投资都是价值投资，只要不是以价值为依据进行的股票买卖，根本就不是投资，而是投机。

　　第二，期限是长期而不是短期。因为我们很多人做投资都想做短线，甚至今天买明天卖，巴菲特则不是，他说：“如果你不想持有这支股票十年，就不要持有它十分钟”。他说“我买一支股票，根本不想通过在股市上买卖股票赚钱，我买入的前提是假设第二天这个股市关了，再过十年才会重新开门，我照样能够赚钱。”巴菲特，不是通过短线买卖做差价来挣钱，而是长期持有作为股东来赚钱，这个钱就来自于你作为股东从这个公司得到的分配利润，根本在于这个公司利润不断增长，价值不断增长，作为股东你享有的价值也不断的增长。

　　第三，追求是确定性而不是不确定性。巴菲特在做事的时候跟我们这些人有最大的不同是什么，巴菲特非常强调确定性。巴菲特说：我在投资中非常看重确定性。投资中我们都面临很大的不确定性，所以说才有投资风险，风险来自于不确定性，一旦找到了确定性，根本就不存在风险，所以巴菲特投资非常注重确定性，这个确定性来自哪里呢？巴菲特的方法是寻找足够的安全边际。

　　安全边际的意思就是价格相对于内在价值打了多少折。在买股票的时候，如果判断一个股票价值是10块钱，你用8块钱的价格去买、9块钱的价格去买，这个时候安全边际就不是很大，假如4、5块钱去买，你的安全边际就非常大。就像我们买衣服，如果打八折、九折，你并没有占到多大便宜。如果四折、五折买，就很便宜了。巴菲特把买股票安全边际原则总结为一句话：用4毛钱购买价值1块钱的股票。为什么巴菲特如此强调安全边际呢？如此强调寻找到确定性尽可能避免风险呢？就是因为我们发现股市的波动是根本无法预测的，既然无法预测，我们最好的方法就是尽量以比较低的成本去买。

　　如果去商场买衣服，买的没有卖的精，你不知道到底合理价格是多少钱，那么防止自己花了冤枉钱的方法就是，尽可能讨价还价得到很低的折扣，这样买的比较安全。股市也一样，第一是未来股市的波动难以预测，所以要尽量买的低一点。第二点，公司未来的发展也有可能出现比较大的波动，甚至你的判断有可能错误。股市有不确定性，公司有不确定性，所以说你要尽量以比较低的折扣去买这个股票，这个时候安全余地最大，即使股市走势和公司发展跟你的判断不一样，还有可能保持一定的收益率。

　　财经人物：巴菲特认为，投资并不是智商高的人就一定能打败智商低的人，那决定投资成败的关键因素是什么呢？成功投资的秘密在哪里？

　　刘建位：巴菲特告诉我们，在投资中不需要太聪明，需要有什么呢？要有很好的耐心，很好的定力，其实就像巴菲特买入的这些非常有名的超级明星股，像可口可乐，像吉列刀片，像华盛顿邮报，这些涨了十倍甚至涨了一百多倍的股票，美国的很多投资者，包括很多散户都买卖过，但是他们从上面并没有赚到钱。像中国有很多非常好的大牛股，像云南白药(爱股,行情,资讯)从1994年6月到2008年1月这13年间最高上涨了150倍。像贵州茅台(爱股,行情,资讯)从2001年8月到2007年底短短5年半左右就上涨了近40倍，我们很多投资者都买过这些大牛股，本来也都可以赚到这么多倍，为什么他们没有赚到呢？他们因为没有拿得住。他们不是不知道这种是好股票，好公司，而是因为他没有长期的拿住这些好股票和好公司。

　　财经人物：像普通的投资者他要有什么样的定力和心态才能真正做到长期持有呢？

　　刘建位：就是巴菲特说的那句话你买的不是股票而是公司，你想一想，你如果跟你朋友合开了一家公司，你会不会因为今天经营情况突然不好就马上把这个公司关门卖掉呢？你会不会因为你这个公司，今年赚的钱比较多一点你趁机可以把它有个好价格卖出去呢？你肯定会是想跟那个朋友合伙把这个公司一直做到更大。巴菲特的观念“选股如选妻”，同样的话你跟你的股票相伴也要像跟你的伴侣一生相伴一样，如果是你对它的长期发展有信心的话就应该跟它一直相伴下去，而不是感觉它稍微涨了一点就抛出去，稍微跌了点就马上割肉，这样的话不是一种长期持有公司的态度，而是一种炒股票的态度。所以说要想学巴菲特，你要心中无股，忘掉炒股的概念。

　　财经人物：对于普通的证券投资者，怎样正确理解CPI上涨与基金投资理财之间的关系？

　　刘建位：我们的基金在我们整个居民投资占的份额很小，基金占的比例，跟存款、跟房产占的比例还是相对小得多。我觉得正是因为有通货膨胀的存在，所以要更加多的利用基金等金融工具进行长期的投资，以保值增值。巴菲特说过投资者真正的敌人就是通货膨胀。你想想10年之前我们十块钱能买什么，假如吃面条能吃几碗，现在10块钱能吃什么样的面条，能吃几碗呢？

　　你买的很多东西都无法抵抗通货膨胀的侵蚀，一个比较好的方法就是投资，通过基金等工具投资于股市，历史数据表明，美国一个叫西格尔的教授，他研究了美国股市过去两百年的历程，从1802年到1997年，发现股票、债券跟存款来比，唯一能够抵抗通货膨胀并大幅增值的只有股票，扣除通货膨胀率，股票投资平均每年的实际收益率在7%左右，收益率远远超过债券。著名的基金经理彼得林奇研究发现，从1927年到1987年这60年，美国股市的平均收益率是9.8%，公司债券的年平均收益率是5%，国库券是4.4%，整个60年下来股票的收益率是公司债的15倍，是国库券的30倍，而这种国库券只是能够让你的资产保值，跟通货膨胀持平而已，真正能够让你抵抗通货膨胀并大幅增值，只有股票能够做的到。

　　作为个人投资者，如果没有选股的能力、精力和时间的话，基金是一个比较合适的工具，这样等于是委托专业人员帮你进行投资，这个要比你个人取得高收益的可能性更大一点。我想最近这一年多的股市表明，很多股民都变成了基民，因为是事实教育了他们，自己既然没能力、没精力、没时间的话，你战胜市场的可能性很小，不如去买点基金，起码可以获得比自己做散户更高一点的收益率，我想这不是我向大家推销基金，而是事实表明了很多股民确实没有基民的收益高。很多人从股民转为基民，其实这是大家一个理性的选择。

　　你要战胜通货膨胀的话，现在大家一定要把一部分资金投资于基金。但是投资基金的钱不能占个人资产的比率太大，我建议大家除了保持一定的活期存款、流动资产应付日常开支之外，即使是你的长期存款，也一定要留出应付未来的家庭巨大开支的那些钱，剩下的闲钱再投入到基金上，所谓的闲钱就是把投资基金上的钱亏损一半甚至都亏光也不影响任何日常生活的钱，不影响生活正常进行的钱。这样把闲钱投资到基金上，这样万一有巨大的波动你也能够抵抗得住。要不然，如果到时候家里急等着用钱，要买房，小孩要上大学，老人要看病，急等着用钱，本来出了事心很痛，万一当时股市大跌，再把基金或股票割肉拿出来就痛上加痛。假如只是用闲钱，你就敢于长期放在股市，战胜通货膨胀取得高收益率的可能性非常大。2007年11月8日参加北京金融博览会时，有一些基民就说我在股票型基金里面投了很大很大的比例，他冒的投资风险就比较大，实际上股票型基金投资应该控制在长期资产的一定比例，不宜过大。

　　财经人物：作为汇添富首席投资理财师，您是怎样看待中国目前的理财需求状况？

　　刘建位：我觉得随着我们国家经济越来越发达，居民手里的财富也越来越多，怎样使财富保值增值，越来越成为每个人很大的经济需求，这次十七大提出来提高居民的财产性收入，正好非常准确把握住了社会发展的潮流。

　　一方面我们的居民有很大的需求，另一方面提高财产性收入的金融工具却是非常缺乏。现在我们金融业和国外发达国家差很多。我们过去是无财可理，所以不需要那么多的金融工具，只要到银行存款就基本够了。但是现在很多人都有钱了、有了很多财产，这个财产怎么打理呢，就需要各种各样的金融工具，这对我们整个金融行业提出了很大的挑战。

　　基金作为一个比较新型的金融工具，可能是未来发展的一个非常快的金融工具。我想这两年基金行业的大发展，大家有目共睹。为什么基金行业能够发展这么快呢？因为在目前居民非常缺乏理财工具的情况，基金满足了他们一部分财产增值的需求，但是要想真正满足了居民的理财需求，我觉得我们金融业还需要更多各种各样创新性的理财工具。