进入4月中下旬，不断有新的股票加入发行队列，货币市场资金面也再次出现阶段性的忙碌景象。不过，记者从各家银行调查后得知，"打新"理财产品并没有出现热卖的现象，市场上似乎正在悄悄做空"打新"产品

　　新股收益率太低

　　4月18日，中国石油跌破16.7元的发行价，上周二股价创上市以来最低的15.35元，距离上市首日的开盘价48.6元，缩水近7成。

　　如果哪个"打新"产品或者"打新"资金还持有中国石油的话，现在的价位已经是跌得血本无归。同样是4月18日，首日上市的深圳中小板新股鱼跃股份的首日涨幅仅为50.84％，创下了2006年11月30日以来中小板新股上市首日涨幅新低。

　　仅仅几天前，大盘新股金钼股份在上市首日依靠收盘前20分钟一波涨幅为10％的攻势，才在收盘时站稳了36.09％的涨幅。数据显示，金钼股份IPO时共冻结资金1.9593万亿元，投资者在网上申购该股时理论上需动用520万元资金才能中到1000股，通过公式换算，金钼股份的网上申购收益率仅为0.115%，比最近一只大盘股中国铁建0.18%的网上申购收益率还低。

　　数据显示，2008年前三个月到期的"打新"产品，平均年化收益率分别为17.15%、12.62%、12.21%，每月都在递减。由于4月份上市的新股如金钼股份的首日表现糟糕，预计4月份的平均年化收益率可能会跌破10％。而去年"打新"产品的平均年收益率高达18.5％。

　　相对于去年，大幅度下滑的收益率，是资金悄悄撤退的主要原因。资金撤退了，市场的做空力量自然强大起来。

　　货币基金悄悄走红

　　如"温吞水"一样的货币基金，近期正在市场上悄悄走红。不少游资躲在货币基金里等机会，使得本来投向"打新"市场或者"打新"产品市场的资金链出现断链缺血的状况。资金被货币基金瓜分，被认为是市场做空"打新"产品的一个信号。

　　根据统计数据，在近来新股连续发行引起短期利率急剧走高的背景下，货币基金市场再度出现整体收益走高的态势。数据显示，目前处于交易状态的51只货币基金之中，有26只的7天年化收益率达到3%以上，其中，有5只货币基金的7天年化收益率达到4%以上，而收益最高的中信现金优势货币的7天年化收益率更是达到8.65%。以金钼股份上市首日0.115%的网上申购收益率折算，该股"打新"的年化收益率也不过只有8%左右。

　　货币基金投资者老李告诉记者，以前自己的投资方案是，有新股的时候打新股，没新股的时候就投资货币基金，现在一级市场未必能获得让人满意的回报，就索性把钱长期放在货币基金里，筑好防御工事，图个省心。

　　有银行主动退出

　　由于无法应对市场上暗涌频繁的做空力量，已经有银行退出了"打新"队伍。4月16日，北京银行因为产品募集资金不足，成为第一家主动放弃"打新"的银行。

　　北京银行在其网站上发布公告称，该行2008065号"新动力"系列1年期申购新股理财产品募集期已结束，该产品募集资金不足5000万元，根据该理财合同第3.1条关于产品成立条件的规定，现宣布该产品不成立，北京银行已将客户本金及按活期存款利率计算的利息返还客户账户。

　　北京银行将此次募集资金不足的原因解释为"股票市场低迷"。不过，其他银行在接受采访时表示，虽然市场有"做空"的压力，但他们暂时不会停止发行此类产品。

　　有银行开始自救

　　目前资本市场动荡频繁，投资有风险这句话越来越显得言之有理。相对于投资其他项目，在一级市场"打新"毕竟还算是一种比较稳妥的方案，银行也更趋向于认可目前用"打新"来打好防守牌。不过，投资者也出于市场动荡的考虑，纷纷撤回了投资款，股市清仓、基金赎回，理财产品也到期就撤，如何"诱使"这部分已经离场的资金重新回来，成为银行设计人员主要考虑的问题。

　　高回报是一个有效手段，不过，目前依靠"打新"获得去年20％左右的年回报已是天方夜谭。工商银行的"打新"理财产品一直以来在业内口碑不错，但大环境的恶劣，使收益难逃滑坡厄运。4月21日，工商银行发布"关于打新股理财产品810726到期净值及年化收益率的公告"。公告称，根据截至4月19日的估值，工商银行打新股理财产品810726到期单位净值为1.1079，年化收益率为10.7312％。虽然今日不同往昔，但相比银行5年期的定期存款利率5.85％，还是具有收益率上的优势。

　　收益率跟着新股走，是高是低全部由市场操控，无论是银行还是投资者都无法左右其中。银行为了吸引更多的资金跟着自己的"打新"理财产品走，在收益率上不去的时候，就在其他方面动脑筋。以最近一期的工商银行上海分行"灵通快线"打新股人民币理财产品(目前已停止发售)为例，产品集中申购紫金矿业，产品除了保持原有的"及时返回客户未中签资金，投资资金瞬时到账，流动性较高"特点外，还对管理费进行了调整，将管理费从原先按照每期投资收益30％收取，调整为按20％收取，同时还适当调整了托管费。据工行上海分行的有关人员介绍，此举是为了提供客户的投资收益率，以求进一步提高客户的参与积极性。

　　关键还是看市场

　　"打新"产品能否在做空力量中起死回生，关键还是看市场。不过，随着新股发行制度的逐步改革和新股申购无风险收益的下降，如何调整此类产品的结构，将是银行重点研究的问题。

　　对"打新"业务，银行当然不会轻言放弃。年报显示，2007年，中行、工行和建行3家银行在存拆放同业的利息收入分别达到223.36亿元、128.78亿元和56.63亿元，增幅高达61%、54%和28%。一名银行内部人士表示，408.77亿元的利息收入中相当一部分来自于银行外借的"打新"资金。交行更是明确指出，"IPO申购资金运作成为全年业务亮点，运用新股IPO期间沉淀下来的申购资金，实现运作收入人民币6.8亿元"。

　　潜力还是有的，机会也存在，就看如何挖掘和把握了。