进入2008年以来，股市震荡，一度调整下跌。自去年10月16日至今年4月中旬，上证指数下跌幅度超过了45％，各种理财产品都没有逃脱净值下跌的命运，券商集合理财产品也不例外。业内人士认为，在大盘单边下调的过程中，为了减少风险，投资者可以考虑配置限定性券商集合理财产品。

　　产品净值、规模均跳水

　　从2007年12月28日至2008年3月31日，上证指数下跌34%，创近年来我国股市最大季跌幅。由于股市不断下跌调整，证券投资基金、券商集合理财计划等专家理财产品的业绩表现也大幅下滑。

　　股票型券商集合理财产品今年一季度亏损比较严重，中金股票精选跌幅最大，一季度回报率为-43.15%。其余股票型券商集合理财产品的业绩与股票型基金相比，整体业绩表现不相上下。

　　来自Wind资讯的数据显示，非限定性券商集合理财的平均净值损失为15.89％，其中跌幅最小的是招商证券基金宝，净值下跌幅度为9.02％。而7只限定性券商集合理财产品有3只取得正收益，包括招商现金牛、东海东风1号、中信避险共赢，其中招商现金牛一季度拔得头筹，取得5.8％的正收益，大幅超越同类产品收益以及大盘的表现。

　　截至4月28日，在2007年5月份之前成立的券商集合理财产品中，除去两只货币型、4只已到期产品以及中金短债，有3只跌破净值。而在2007年8月后成立的券商集合理财产品中，提供数据的6只全部跌破净值。

　　在业绩下降的同时，券商理财产品总规模也出现了明显的缩水。据目前已公布的数据显示，2008年以来共有8只券商集合理财产品发生了净赎回。

　　易方达基金北京分公司总经理助理金鉴认为，本轮市场出现的调整是由多种国际和国内因素共同造成，这对理财产品的业绩表现肯定会有影响。今年下半年，国内、国际政治经济的不确定性将有望逐步降低，市场趋势有望渐趋明朗。金鉴建议投资者不妨借近期的反弹调整投资组合，增加抗跌产品的投资比例。

　　一季度“跑赢”公募基金

　　今年一季度，市场呈现单边下跌的走势。券商集合理财产品虽然受到拖累，但与公募基金相比却表现出明显的抗跌性。而在去年一季度，公募基金净值增长率总体上跑赢券商集合理财和信托私募基金。

　　来自Wind资讯的统计数据显示，今年一季度，券商集合理财产品平均收益率为-10.15%。而国内所有271只可投资二级市场股票的基金加权平均跌幅达20.09%，跌幅少于10%的基金仅有9只。

　　光大证券资产管理部的一位人士表示，券商集合理财产品的资产规模一般都比基金小，船小好调头。而且由于是固定期限开放的产品，赎回压力比每天开放的基金小，在资产配置方面也没有类似基金的限制，操作会更灵活些。该人士告诉记者，限定性券商集合理财产品一季度最大跌幅不到5%，在大盘单边下调的过程中，投资者可以考虑配置限定性券商集合理财产品。券商集合理财产品跌幅相对小的主要原因是，在证券市场急剧下跌时，多数集合理财产品大幅降低仓位。

　　券商集合理财的一季报已经陆续出齐，季报内容显示，大部分券商集合理财在大跌之前已经提前减仓，这正好印证了上述说法。券商披露的一季度集合理财资产管理报告显示，截至一季度末，券商集合理财前十大重仓股持股总市值达117亿元，相比去年年底的221亿元减少了47%。

　　中信证券的一位人士告诉记者，投资者对二季度的股票市场应持谨慎乐观态度，本轮调整以大市值股票为主导下跌力量，市场已经完成了一个下跌的轮回。

　　在股市暴跌时，券商集合理财产品下调仓位的一个重要原因在于，集合理财产品发行时，券商均会以比例大约在3％或者5％的自有资金参与发行，作为出现亏损时的优先赔偿资金，这让管理人与投资人的利益绑架在了一起。但事实上，即便有资金的保证，在2008年以宽幅波动为特征的市场中，自有资金完全亏空后，投资者的亏损也在所难免。

　　本报记者 赵侠