4月18日，中石油跌穿16.7元的发行价，上证综指也创下2008年以来的新低，击穿了3100的“铁底”。市场信心风雨飘摇，股民基民哀鸿遍野。

　　魔鬼藏于细节。

　　细读基金年报数据，基民之惨象似有征兆。

　　展开数据，58家基金公司旗下375只基金2007年年报显示，于此大跌之前，散户已经取代机构成为基金投资的主力。机构的提前出逃，与散户的多数被套，成为其中最大的命运反差。

　　不仅如此，年报数据显示，2007年基金平均股票周转率出现了自2005年以来的首次下降，价值投资似卷土重来。

　　然而最新的基金业绩排行表明，价值投资不过是“牛市假象”。目前排名考前的基金几乎都重新拾起“波段操作”的旧营生，而平均股票周转率仅仅经历一年暂降之后，重新翘起。

　　机构出逃 散户被套

　　根据天相统计数据，截至2007年底，开放式股票型基金和混合型基金的个人持有比例分别达到94.55%和94.69%。和2006年相比，分别增加了18.25%和12.69%，股票型基金和混合型基金散户化特征越发突出，个人投资者已成为基金投资的绝对主力。

　　但是，伴随A股市场“腰斩式”的回调，散户也成为被套的大多数。

　　与此相对的，在市场逐渐走高的过程中，机构却放缓了对偏股型基金的投资脚步，同时大幅增持债券型基金。

　　天相统计数据显示，截至去年年底，机构增持开放式股票型基金的比例只有5.45%，同期个人增持比例高达94.55%。而机构持有债券型基金的总比例由2006年底的34.35%剧增至2007年底的63.73%，持有比例提高了将近两倍。

　　同时，天相统计数据显示，除去债券，机构对封闭式基金也大幅增持。

　　虽然在去年上半年机构曾小幅的减持封基，但截至2007年末，机构持有封闭式基金的占比达62.73%，较年中增加7.5个百分点，较2006年增加了5.7个百分点，增持迹象明显。

　　在所有机构持有人中，保险公司依然是封基最大的持有者。据统计,20家保险公司196次现身32家封闭式基金的前十大持有人名单,累计持有的数量达到240.27亿份,占据整个封基市场35.49%的江山。

　　这一数字较2007年中期保险公司212.89亿份的总持仓量大涨12.86%,随着2007年10月中国A股拐点的出现,中国人寿太平洋集团、平安集团、太平洋人寿、平安人寿、新华人寿等保险公司开始大幅加仓封闭式基金。清晰的勾画出中国A股反转之后保险大鳄们一致的避险倾向。

　　但亦有例外，比如以良好股票投资水准闻名的泰康人寿,显然对自身的直接投资能力更有信心。最近的四个连续半年报告中,该公司持有的封基份额却在一路减少,至2007年末,还只剩4.04亿份。明显与国寿、新华等大举增持封基的做法背道而驰。

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春称，机构持有人和个人持有人出现分化，反映的是对市场走势不同的判断。截止2008年3月31日，一季度上证综指累计下跌34.59%，机构投资者对债券型基金的大量增持，说明其对市场走势正确的判断。考虑到今年以来市场调整，机构投资者在判断市场走势方面的专业性展露无疑。