按照成熟市场的经典牛熊理论，跌幅超过20%以上，则确立牛转熊的态势。尽管这一经典理论尚不为内地多数分析人士所认可。A股半年多的跌幅，位列全球88个市场的第一位，还是不承认熊市来临和确立，这给投资者释放多么可怕的误导信息和判断。遍眼全球市场，即使跌幅小于A股的，凡超过20%以上的，均已确立为进入熊市，也就是说全球股市进入低迷期，投资者陷入资产缩水期。

　　其实，普通投资者的资产在此轮熊市中遭缩水，并不能证明自身的投资犯了什么大错，而是市场太凶险。据海外报道，美国大师焦点网站近期对巴菲特、索罗斯、威廉斯、葛林柏格等55位投资大师的投资业绩进行追踪，发现即使是公认的全球投资大师，也仅有4位大师赚钱，其它大师则和普通投资者一样，均是“赤字”高挂，可见此轮熊市的杀伤力。值得提醒内地投资者的是，在普遍遭遇熊市的全球投资者面前，A股投资者损失最大。因为，A股投资者面临的市场是全球跌幅居前的。因此，熊市投资的首要法则，就是减少这些市场的投资占比。也就是不要把所有的鸡蛋放在易坠或已坠的篮子里。

　　经历过N次熊市的海外投资者，大多建议熊市最宜布局长线投资，这可视为熊市投资的又一法则。熊市来临后，绝大数的股票暴跌，多数基金净值缩水，投资者心惊肉跳。股神巴菲特有一投资名言，别人恐惧我贪婪。有文章介绍，今年 5 月，“股神”在其公司年会上，发表了对这一名言的有趣注解，如果我持有的某只股票下跌了50%，我会对它充满期待。如果你能给我一个机会，让我所有的股票在今后几个月中都下跌50%，那我会给你一大笔钱。众所周知，巴菲特是价值投资的领袖，在熊市中价值被低估的股票，远比在牛市中多，也比在牛市中更好寻找。因此，只要股票的价值低估，或严重低估，当然在熊市中买进要比在牛市买进更便宜，赢利更大。关键是买进的股票是被低估，最好是严重低估。还是以巴菲特买过的中石油H股为例。

　　8年前，中石油H股的股价，长期在1.6港元/股徘徊，这与中国经济进入高速增长期，全球能源进入快速上涨期有所背离。股神慧眼相中，买入并持有不到7年，则以12港元/股售出，年化收益接近100%。实际上，中石油的股价成倍上涨，既反映了高速增长的中国经济，也反映了能源原物料的大牛市。假如，当年中石油H股已是10港元/股，还能被股神买入持有这么多年吗？回答是否定的。不然，股神则不会在去年售空了。所谓长线投资就是发现价值，让价值回归。因此，熊市来临之时，就是长线投资的开始之日。

　　当然，关键在于能否发现找到价值低估或被严重低估的“中石油H股”第二、第三？把A股放到全球的股市中衡量，价值型股票有多少？即使有，它的同门兄弟，H股、B股和ADR不是更便宜吗？此外，长线投资是被投资的企业，一定能长命几百岁。因为，投资者是要靠它养老的，而不是投资者给它“送终”的。以这一标准选股，选投资标的，是A股市场多还是全球市场更多呢？钱进黑石、巴克莱、富通，中国资本出海至今只见赤字，未见收益，为何仍难阻中国资本前进海外的脚步？德累斯顿收购再次进入国开行视野，这不会是“屡亏屡买”吧？是不是中国资本在利用全球熊市，像“股神”一样，在长线买入价值低估或严重低估的资产呢？

　　同理，假如看好一个市场，遇上熊市正是以月供方式入市的良机，这也是熊市投资的最主要操作之法。海外有人作过这样一个统计，从1997年1月1日起月供MSCI新兴市场基金，过了半年则遇亚洲金融风暴，新兴市场开始步入熊市，月供MSCI新兴市场基金初期是亏损的。由于在下跌市况中，可以以更低价格买入和累积更多的基金单位，一旦市况由熊转牛，回报则不俗。2003年后，新兴市场由熊转牛，这一月供投资(截止2008年6月30日)，11年的年均收益率达14%。所以，熊市也可有所作为的。

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　　买入日期 基金名称 最新报价 现值 涨跌

　　12/28 贝莱德世界矿业 74.99 4863 -19%

　　12/28 JF亚一组合 12.22 6094 -23.8%

　　12/27 霸菱东欧 141.25 3354 -16.2%

　　6/27 施罗德商品 160.53 1708 -14.6%

　　合计：16019 -19.9%

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　　买入日期 基金名称 最新报价 现值 涨跌

　　12/28 富达领航全天候 9.98 7618 -4.8%

　　12/28 汇丰环球趋势 10.04 6915 -13.6%

　　12/28 景顺亚洲栋梁 14.04 1398 –30.1%

　　6/27 富达中东北非 11.27 1723 –13.9%

　　合计：17654 -11.7%