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债券市场再陷震荡调整

来源:证券时报网 已入驻财经号     作者:    2017-11-07 19:10:01
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  11月7日,央行发布公告称,以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,其中7天期800亿元,14天期400亿元,63天期600亿元,中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%。据统计,当日有2600亿元逆回购到期,实现资金净回笼800亿元,这是央行连续两日净回笼资金,共计2400亿元。市场人士普遍认为,料央行仍将继续维持适度偏紧的货币政策。

  当日,银行间流动性有所收紧。银行间质押式回购利率中,1天期品种涨7.83个基点至2.5376%,7天期品种微幅上涨1.08个基点至2.7587%;Shibor(上海银行间拆放利率)涨跌不一,1天期品种涨4个基点报2.5520%,7天期品种跌0.92个基点报2.7878%。

  当日一级市场招标欠佳,国开行5年期固息债中标收益率4.44%,低于中债估值;10年期固息增发债中标收益率4.4658%,投标倍数为1.76,不足2倍,显示一级市场配置力量不足。此外,监管忧虑仍存,债市情绪依然脆弱。后期需要陆续公布进出口和通胀数据,届时债市可能会出现一定的反弹。

  受上述因素影响,国债期货高开低走、午后双双跳水收跌。5年期国债期货主力合约TF1712跌0.18%报95.93,10年期国债期货主力合约T1712跌0.33%报92.70。银行间现券收益率大幅上行,剩余期限近10年的国开活跃券170215收益率上行7.13个基点报4.5600%,剩余期限近10年的国债活跃券170018收益率上行2.76个基点报3.8950%。

  监管层最近再度强调金融防风险,表明目前防风险在我国央行多目标体系中排位有所上升。招商债券首席分析师徐寒飞指出,“严监管”与“紧货币”,央行只会二选一。一方面,货币政策总量工具难以解决这些金融风险;另一方面,“严监管”和“紧货币”双管齐下,很有可能带来政策本身所引发的系统性风险。事实上,今年以来央行也常常通过流动性投放与金融监管的“政策协调”来“对冲”政策本身带来的市场风险。债市目前“超调”,已经具备了相当的配置价值,正在静待更多“靴子落地”的“催化”。

  中信证券研究报告称,从基本面来看,随着供给侧改革的推进,虽然短期PPI增速回落难免,但工业品中期涨价趋势不改,企业资产负债表不断修复,通胀恢复过程仍将持续,经济韧性十足。在边际去杠杆思路的引导下,货币政策难言宽松,不紧不松的流动性状态仍将维持。从其他经济体主要货币政策走向来看,英国央行加息进程开启、美联储年底加息预期强烈,利空海外债市。随着欧洲经济的恢复,主要经济体货币政策终将同步化,全球流动性由松转紧可能性加大,中美十年期国债收益率利差走窄迹象明显,国内债市存在补跌可能性。
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