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转债分化加剧 择券仍是关键

来源:中国证券报 已入驻财经号     作者:    2017-11-08 07:51:31
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  周二(11月7日),转债市场(含可交换债,下同)随A股明显走强,中证转债大涨0.73%,不过转债个券涨跌参半,整体表现明显不及正股。市场人士指出,随着新券陆续发行,转债市场关注度大幅提高,但随着存量券估值压缩,转债近期表现并不佳,尤其个券分化明显加剧。不过即使存在天量供给,转债市场整体的股性溢价压缩空间已经有限,随着个券分化进一步演绎,后续择券依旧是投资的关键。

  个券涨跌参半

  11月7日,上证综指高开高走,收涨0.75%报3413.57点;创业板指触底反弹,涨0.47%;上证50指涨逾1%,创28个月新高。

  转债市场随之明显走强,昨日中证转债小幅高开于296.05点,早盘震荡上行,午后涨幅加大,截至收盘报298.07点,较上一交易日上涨0.73%。

  不过转债个券涨跌参半,32只可交易的转债个券中,仅有15只上涨,14只下跌,3只收平;而对应正股中有21只上涨,仅10只下跌,1只收平。

  具体来看,转债涨幅榜上,14宝钢EB、光大转债、17中油EB分别上涨了1.61%、1.44%、1.24%,另有6只转债个券的涨幅区间位于0.52%-0.96%,其余个券涨幅均不足0.5%;而21只收涨的正股中,格力地产、中国太保的涨幅均超过3%,中国石油、东方雨虹的涨幅均超过2%,另有6只正股涨幅超过1%。总体而言,转债的表现明显不及正股。

  跌幅榜上,转债抗跌的特征也有所弱化,如15清控EB以1.54%的跌幅领跌,对应正股则上涨0.83%,紧随其后的模塑转债下跌了1.41%,对应正股仅下跌0.47%,不过广汽转债、永东转债的跌幅分别为0.87%、0.65%,对应正股则分别下跌了1.59%、1.42%。

  择券仍是关键

  近期供给冲击成为转债市场关注的焦点,机构对存量券估值将进一步压缩已成共识,值得注意的是,随着转债市场的扩容,公募基金对转债市场的关注也明显提升。数据显示,公募基金三季度转债配置市值为270亿元,相比二季度213亿元上升57亿元,占转债市场的比重为25%,已与二季度持平。

  兴业证券表示,从基金三季报和上交所转债持有人变化来看,转债市场的关注是明显上升的,这主要有两点原因,一是转债市场在快速扩容或预期快速扩容,从大类资产层面需要引起重视;二是纯债赚钱难度不低,区分度差,投资者开始关注转债的赚钱效应。

  不过该机构进一步指出,在基金关注度上升的同时,其实是有所减仓的,这主要是受到当前的市场条件所限。毕竟三季度末期开始,股市的赚钱效应降低,而转债供给压力在即,而市场刚性的承接力量不足,加上转债估值不便宜,投资者在等待更好的介入时点。

  中金公司表示,中期来看,股市仍有结构性机会,转债供给扩容后,其战略地位也将提升。随着上周股市调整、新券发行提速,可以关注低吸筹码的机会,建议以新券为主,正股偏强势、溢价率低的老券为辅。
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