登录推广|客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网AndroidApp IOS
手机网AndroidApp IOS
欢迎您,

首页|财经|股票|行情|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|保险|银行|债券|汽车|房产|图片|视频|路演|博客|部落|圈子|财经号

财经排行榜盛大开启 红包送不停! 2017年财经大V排行榜重磅开启 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送

首页>>理财>>理财资讯>>  正文







巴菲特的估值逻辑:20个投资案例深入复盘——合伙制时代

来源:和讯名家 已入驻财经号     作者:    2017-11-08 09:19:00
中金在线微博
微信 加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信

关注

在线咨询

扫描或点击关注
中金在线客服

  作者:[美]陆晔飞

  来源:华章财经(ID:hzbook_tzlc)

  沃伦·巴菲特正式的投资生涯始于1957年,以他的投资合伙制企业的组建为标志。巴菲特曾在哥伦比亚大学商学院学习(有完整的档案记录),本杰明·格雷厄姆是他的导师,在格雷厄姆纽曼公司作为证券分析师工作两年之后,巴菲特先生组建了巴菲特有限合伙企业,该企业的资金来自朋友、家庭和关系紧密的伙伴。

  巴菲特投资生涯晚期的投资思想被广泛地解读和传播,但对他合伙制时期的投资话题却鲜有明确系统的阐述。

  首先,人们对他那个时期投资的了解,主要是聚焦在一个关注便宜货的买家形象上。在1962年给合伙人的信函里,他阐述道:自己投资哲学的核心就是以便宜的价格购买资产。这种思想就是源于本杰明·格雷厄姆的传统观点,即聚焦相对于内生价值(来自对公司创造现金流能力或公司资产价值的基础性评估)价格较低的投资标的。

  其次,巴菲特坚信市场的波动特性,即市场要么高估一家公司,要么低估一家公司,但长期而言,市场价格是围绕着企业的内生价值上下波动的。再次,巴菲特先生还关注投资者的心理,即谁在这个市场上投资,这类投资者的想法会有什么影响。有几次,他还提到投资者是否具有稳定心态的概念,并提到几个不同时期的投资狂潮。

  在经营合伙制企业的过程中,沃伦·巴菲特对其所持证券是秘而不宣的,对有限合伙人采取的是类似黑匣子的策略。在1963年年底给合伙人信函的附件里,巴菲特说道:“我们不能谈我们当期的投资经营情况,那种大嘴的做法对我们经营业绩的改善绝对无益,而且,在某些情况下,还会严重损害我们的利益。基于这个原因,如果有人(包括合伙人)要问我们是否对某个证券感兴趣,那么,我们就不得不求助于宪法第五修正案了!”

  在这个时期,巴菲特所做的相当一部分投资,都是基于价值和公司行为。有时,巴菲特合伙制企业会把其净资产的35%投到单一的公司,有时,只要有机会,还会收购这家公司的控股权。

  在20世纪50年代末和60年代,巴菲特经营他的合伙制企业之时,美国正在经历一个相对温和的经济繁荣期。这段时间美国的经济并没有像其政治那样动荡不堪。

  在50年代,道琼斯指数从1950年的近200点,爬升到1960年的近600点(200%的增幅)。虽然在这个时期的初期出现过一次小幅的经济衰退,道琼斯指数从1961年年底730多的高点,回落到530多点(27%的跌幅),但及至1965年,道琼斯指数又攀升到900多点(由低点上涨了70%)。在肯尼迪时代,经济继续增长。

  只是在20世纪60年代末通胀率开始快速爬升时,市场才开始显露出严重担忧的迹象。在1968年,关掉其投资合伙制企业之前,巴菲特发现要想找到他极力寻找的价值投资机会,越来越困难了。

  事实上,这就是他在业绩表现很好的情况下,要关掉合伙制企业的关键原因。

  (文章观点仅供参考,不代表华章财经立场!)

  华章财经(ID:hzbook_tzlc)原创首发,内容节选自《巴菲特的估值逻辑:20个投资案例深入复盘》,内容有删减,如有转载,关注本公众账号后留言即可。

  文章来源:微信公众号华章财经
责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端
名博
李博文:连涨后必迎巨震 老怪:二连阳慢牛态度鲜明 梅小升:后市将如何演绎 乐章:明天钢铁煤炭有色挺
推荐
指南针:两种运行方式 少爷:冬播阶段已开始

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
博客淘股部落圈子

木头:高度重视这个重磅信号 徐文明:慢涨无风险

张中秦:超级权重阶段冲顶 猎枪:机会在等待中错过!

2017财经大V排行榜重磅开启! 将迎来高转送黄金期

短线看涨15% 以精做个股为主 周三反弹急先锋一股

少爷:挖坑埋人五百年没变 教父:新龙头时代赚钱方法

牛传:蓝筹股加速暴涨暗藏大风险 天赢居:转折点临近

叶开:个股分化操作最佳策略 笑傲:短期阻力能否化解

金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

赞助商链接

专家看盘今日荐股收益排行

赞助商链接

分类信息

X
X