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    投资需求进入淡季 外需保持强劲

    广告:中金在线 2018-01-03 14:34:30 来源:轩言全球宏观 作者:谢亚轩 刘亚欣
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      核心观点:

      1、预计11月工业增加值同比增长6.1%,固定资产投资同比增长7.0%,消费同比增长10.3%。临近年末,实体经济活动进入淡季,工业、投资等指数增速放缓是正常现象。12月制造业PMI数据显示本月出口继续向好,这有助于工业增加值同比保持相对平稳。在服务消费的拉动下,消费需求继续向好,但由于社销统计口径的因素,这一变化难以反映在其同比增速上。北方户外项目施工因环保和气候原因趋于停止,预计12月投资增速将继续回落。

      2、预计CPI同比增速小幅上行至1.8%,PPI同比增速下滑至4.8%。12月鲜果、蛋类、猪肉价格环比涨幅居前,可能受到气温下降以及年末制备腊肉腊肠需求的影响,预计食品价格环比转正达到1%,相较11月环比明显抬升1.5个百分点。国际原油价格在12月继续走高,虽然环比与同比涨幅均弱于上月,但考虑到一定滞后效应的存在,非食品价格环比预计仍将维持在0.1%。整体来看,CPI环比抬升至0.4%。预计12月PPI环比抬升0.2个百分点至0.7%,PPI同比将进一步缓降至4.8%。展望2018年的通胀水平,CPI同比的温和回升叠加PPI的同比涨幅收窄,仍难以对我国货币政策形成明显约束。

      3、预计信贷投放约8000亿元,M2同比增速反弹至9.3%,社融规模是1.2万亿元。11月金融部门持有的M2同比增速加速反弹,12月可能会略有放缓;企业部门持有的M2同比增速止跌回升,与同业、非标相关的股权及其他投资增速回落的幅度已经显著放缓,预计该趋势仍会在12月持续。12月财政存款投放力度较大,也对M2同比增速形成支撑。银行贷款仍然是整体社会融资的主要方式,近两月银行表外贷款增长较快与大资管新规落地前的突击投放有关。

      4、预计出口同比增速为9.0%,进口同比增速降至8.0%,贸易差额为450亿美元。外需方面,欧美经济增长较为超预期,12月欧日PMI等景气指数较上月继续上升,继欧美之后,日本开始出现更明显的改善迹象,意味着外需改善仍有动力,不过上月的出口跳升含有Iphone发布的影响,因此预计12月出口增速较上月略有回落,但仍是年内较高水平;冷冬之下国内进入需求淡季,投资增速也趋于回落,不过国内限产、停产仍然导致了部分需求通过进口外溢,预计进口增速下滑。

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