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    美债还值得购买吗?机构:减持未必不合理

    广告:168金服票据投资新模式 2018-01-13 08:10:37 来源:中金网 作者:
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      近日一则“中国考虑减缓或暂停增持美债”的消息惊动了国际市场,不过后来国家外汇局辟谣了。但关键是,增持或减持美国国债总归逃不过核心问题,即2018年的美国国债是否值得买?

      1月10日晚,美国彭博援引“中国部分高层官员”的话报道称,中国在对外汇储备投资评估后建议减缓或暂停增持美国国债。消息一出便惊动了国际金融市场。

      1月11日午间,国家外汇局回应称,上述消息有可能引用了错误的信息来源,也有可能是一条假消息。外汇局相关负责人表示,中国外汇储备始终按照多元化、分散化原则进行投资管理,保障外汇资产总体安全和保值增值。与其他投资一样,外汇储备对美国国债的投资是市场行为,根据市场状况和投资需要进行专业化管理。

      据美国财政部数据显示,在所有外国持有的美国国债总额中,中国持有1.2万亿美元,为最大的单一持有者,占比达到总额的五分之一。彭博社的报道认为,由于中国是美国最大的债权国,特朗普在关税层面对中国必会有一定考虑。

      某种程度上,中国增减持美国国债与中国外汇储备规模的变化有一定关系。在中国外汇储备出现缩水的2015年和2016年,中国都曾多次减持美国国债。其中从2016年6月开始到2016年11月,中国连续6个月共减持了1766亿美元美国国债。

      从2017年2月开始,随着中国外汇储备规模的回升,中国又连续7个月增持美国国债,直到9月减持了197亿美元,但很快又于10月份增持了84亿美元。总的来看,2017年1月至10月(截至目前最新披露的月份),中国净买入美国国债逾1300亿美元。

      瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光向澎湃新闻分析指出,2017年美元对一篮子货币贬值,这一趋势在2018年也仍将持续,因此减持美元债是合理的。沈建光认为,相比较之下,欧元是比美元更有吸引力的资产。

      而知情人士称,在最近一次评估中,部分官员认为美债相较其他资产的吸引力减弱,叠加中美贸易摩擦等因素,可能支持中国减缓或者暂停增持美债。如果中国抛售美国国债,会导致美元贬值,反过来将削弱中国商品在海外的竞争力。在任期第一年,美国总统特朗普既没有对中国实施惩罚性关税,也没有指认中国为汇率操纵国。各界纷纷猜测在2018年,他或许会寻求兑现竞选承诺而对中国经贸更为强硬,从而将两国置于一场波及全球的贸易战中。贸易战一旦打响也未必对美国有利,据报道,2016年美国出口至中国的商品中,有近五分之一是农产品,如果严格有效地执行对大豆和猪肉的关税,会伤害到美国中西部的农民。

      沈建光指出,相较于1年前,现在中美贸易战的威胁是越来越小了,在供给侧改革的大背景下,钢铁的产量和出口都在下降,钢铁的贸易摩擦也没有那么突出,中国政府不会因为贸易战的威胁而减少对美国国债的持有,如果减持也是因为对美元走势的担忧。

      虽然税改法案的通过备受关注,是特朗普进入白宫以来取得的第一次重大立法成就,看似有利于支撑美元,但特朗普的民调支持率依旧起起伏伏。美国在2018年还将面临中期选举,将改选众议院所有435个席位,而100席位的联邦参议院也将改选34席,而一旦共和党丧失两院中一院的主导权,特朗普政策将面临更大的变数,打压美元。

      穆迪在《美国税改》(Tax Reform-US)的报告中指出,税改对于美国信用评级会带来负面影响,该报告认为美国税改会在未来十年间至少造成1.5万亿美元的财政赤字。而由于减税本身并没有办法弥补税收缺口,近期内也没有相应的支出削减计划来抵消财政收入的减少,所以降低美国债务规模的任务将更具挑战性。此外,由于既没有财政收入增长,也没有财政支出削减,美国的债务占GDP比例将会上升,偿债能力也将下降。

      回顾2017年,不仅人民币汇率没有破7,外汇储备也出现了实质性回升,全年外汇储备增加1294亿美元,2016年则减少了3198亿美元。沈建光指出,自上世纪70年代以来的美联储7次加息周期后,美元大概率呈现的是走弱态势,2015年以来美元上涨周期已经持续八年,拐点已到,美联储加息后美元未必走强,即便减持美债也并非不合理。

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