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    股债“跷跷板”延续

    广告:168金服票据投资新模式 2018-02-13 10:12:48 来源:上海金融报 作者:马宜敏
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      上周,交易所债券市场节节攀升,与股市连续下跌形成明显反差,春节前股债“跷跷板”现象继续上演。2月12日开盘后,国债指数和企债指数双双跳空高开,走势强劲。目前,市场对债市的关注度逐渐提升,有利于债市人气恢复。

      我们认为,债市近期企稳,主要受益于资金面宽松——货币市场利率低位运行,短债率先回暖,长债利率在年初冲高后也出现一定回落。虽然最近以美债为代表的海外债市调整较快,但由于2016年四季度以来,我国债市已大幅调整,内外利差明显走阔,为抵御海外市场扰动提供了较大的缓冲空间,因此走出相对独立行情。不过,2月下旬,资金面大概率将随着CRA(临时准备金动用安排)的到期而趋紧,加之面临跨月,资金价格或存在较大上行压力。此外,海外债市调整也不可避免地带来扰动,债市收益率下行仍面临较多阻力。

      值得关注的是,监管仍是未来一段时间影响债市的核心因素。一方面,金融监管部门年度工作会议陆续召开,监管趋严态势明确,且监管内容更为细化。另一方面,市场最为关注的资管新规即将落地,核心内容不会放松,资管业务的调整压力仍大。

      从具体品种看,可转换债券和国债逆回购近期成交活跃。在去年四季度持续调整后,可转债市场今年企稳回升,并呈现出不错的赚钱效应。数据显示,去年四季度中证转债指数下跌6.65%,而今年1月份几乎悉数收复。可转债市场的变化,一方面由于刚性需求上升,部分低风险偏好者追捧可转债;另一方面,可转债价格上涨的背后,是增量资金的持续入场。从长期看,我们依然看好可转债的投资机会。值得一提的是,随着可转债市场扩容、去年末股市调整带来低点配置机会,多家公募基金近期积极布局可转债资产,申请或转型为相关类型基金。

      一级市场方面,上周三,财政部招标的两期续发国债,中标收益率均低于二级市场水平,认购倍数不低,需求较为旺盛。上周四,国家开发银行招标了2017年第九期3年期和2018年第一期1年期、第二期2年金融债的增发债,以及新发的2018年第五期10年期金融债,均为固息债,发行规模分别为80亿元、70亿元、70亿元和50亿元。其中,2年期品种中标收益率偏高,其余品种均远低于二级市场水平,新发10年期债券投标倍数接近7倍,需求火爆。

      总体而言,近期债券发行市场趋暖,发行利率一般均低于二级市场水平,反映债市收益率上行后,配置需求有所增加,也与年初债券供给较少,供需关系较好有关。

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