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    国联安基金:近期需重点关注股市债市跷跷板效应

    2019-03-14 15:52:09 来源:国联安基金 作者:
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      宏观解读

      1、近期需重点关注股市债市跷跷板效应;

      2、央行周二不开展逆回购操作。

      二级交易

      1、12日资金面呈现先紧后松,早盘机构融出谨慎,午盘后在大行引导下,月内资金逐渐宽松;

      2、随着早盘股市拉升,债券收益率有所提升,但股市午后出现一定下挫,债券收益率也出现下行;

      3、信用债5年以上高等级信用债成交较少,1-3年高资质主流品种收益略有上行;

      4、中证转债指数收于328.08点,较前一交易日上涨0.92%。

      一级发行

      1、昨日发行量继续维持高位,机构参与情绪平稳。

      信用事件简评

      1、12江泉债:仅兑付部分到期债券本金。

      宏观解读

      近期需重点关注股市债市跷跷板效应。

      沪深两市振幅加大,上证综指收涨1.1%报3060.31点,深证成指涨1.41%报9841.24点,创业板指涨2.64%报1773.43点,两市再度放量成交1.14万亿。北上资金结束连续4日净流出。

      央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,3月12日不开展逆回购操作。

      资金面

      12日资金面呈现先紧后松,早盘机构融出谨慎,午盘后在大行引导下,月内资金逐渐宽松。具体来看,信用隔夜成交在2.5附近,信用7-14天成交在2.7附近,信用跨季成交稳定在3.5附近。

      前日利率债二级成交情况

      随着早盘股市拉升,债券收益率有所提升,但股市午后出现一定下挫,债券收益率也出现下行。以10年金融债180210为例,收盘收益与上日估值持平(见图一)。

      从全天来看利率债整体收益率基本持平。10年国债收益和10年金融债收益基本持平。短端利率略有上行。此轮行情国债品种成交相比金融债品种收益反弹程度略小。新发活跃券190205目前收益比发行利率3.48高出13bp,与180210距离前几日低点收益上行幅度相当。10年国债180019收盘收益为3.17%,比这轮估值低点反弹了8bp,10年国债在本轮调整后表现较为强势。

      前日信用债二级成交情况

      4-5年高资质品种收益略有上行, 4-5年19中航集MTN001 AAA主流品种成与上一日估值上升1bp到4.00%,上一日收益比估值曲线收益持平。

      1-3年高资质主流品种收益略有上行, 1-3年19南电MTN001主流品种收益上升1bp到3.50%,上一日收益比估值曲线收益率收益持平。

      1年的品种收益基本稳定。

      民企债券成交较少,1年AAA 17大连万达MTN003成交收益为4.32%,比上一日估值收益上升2bp。

      转债市场情况

      3月12日上证指数收于3060.31点,较前一交易日上涨1.10%。中证转债指数收于328.08点,较前一交易日上涨0.92%。二级市场上涨前三个券分别为横河转债(16.04%),广电转债(9.44%),利欧转债(9.42%);跌幅前三个券分别为凯发转债(-3.32%),鼎信转债(-1.79%),蓝标转债(-1.79%)

      银行间短融中票一级发行

      昨日发行量继续维持高位,机构参与情绪平稳。昨日新发短融、中票共28支,共计327亿,与前日相当。从具体的发行情况来看:

      19深投控SCP001,180天,AAA国企,10亿元,区间:2.50%-3.50%,发行结果2.80%,全场倍数4.5倍;

      19洪市政SCP001目前边际3.45%,全场3倍,边际6倍,今天继续;

      19环球租赁SCP003,当前边际利率3.40%,全场倍数1.74倍,边际倍数1.04倍,发行人预期价格在3.30%;

      19陕煤化CP001,目前边际4%,边际倍数1.71倍,全场倍数1.42倍;

      19赣高速SCP002,AAA国企,180天,20亿元,区间2.50-3.0%。全场倍数1.4,边际3.0%,边际倍数1.8;

      19联发集SCP001,当前边际利率4.5%,全场倍数1.2倍;

      19鲁黄金SCP004全场量满,全场倍数1.2倍,边际4%,边际倍数1.3倍;

      19物产中大SCP004,AAA,国企,10亿元,3.1%-3.4%,目前全场倍数1.15,边际上限;

      19桂建工SCP004目前边际价格4.6%,全场倍数1.12倍,边际倍数1.13倍;

      19潞安SCP003:利率已到发行人接受范围,边际3.4X%,3.4%以内余小量;

      信用事件简评

      12江泉债:仅兑付部分到期债券本金

      “12江泉债”托管在中央国债登记结算有限责任公司的部分于2019年3月12日应兑付本金合计人民币4.2亿元,实际兑付人民币2.2亿元。关于剩余未兑付债券本金,公司已经与本期债券银行间投资者达成致,本期债券未兑付的剩余本金合计人民币2亿元将在2019年9月30日之前分三期完成兑付,此外,在2019年3月12日至2019年9月30日期间,剩余债券偿付利率调整为9%。

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