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    央妈大妈齐出手 黄金投资仍可为

    2019-07-09 09:22:08 来源:中国证券报 已入驻财经号 作者:张利静
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      今年5月下旬以来,黄金价格不断上涨,COMEX期金指数5月22日以来累计涨幅超10%。相关股票受到相应提振,山东黄金(A股)自5月6日收盘29.42元一路攀升至目前的40.66元,涨幅达38.2%。

      分析人士指出,下半年黄金市场的运行逻辑依然会围绕着美联储的货币政策,宏观贸易环境变化及地缘政治造成的避险需求来展开,黄金资产或持续获得市场青睐。

      黄金创多项纪录

      近日,黄金市场的火爆表现从以下几组数据可窥一斑:国际黄金期货在6月底最高冲击1445.1美元/盎司,刷新六年新高;6月份COMEX黄金期货单月上涨7.83%,为近三年来最大单月涨幅;全球央行积极购金,一季度共购买145.5吨黄金,较去年同期增长67%,同时创下了6年来最高水平。

      中国证券报记者走访北京某黄金专营卖场发现,近期购买黄金的消费者身影又多了起来。据销售人员介绍,近期卖场出货量明显增加,尤其是具有投资属性的金条,更是比以前受欢迎了。

      从去年年底开始,市场开始形成对金价长期看涨的一致预期。美联储货币政策转向预期、全球经济放缓、宏观贸易环境不确定性增强等因素正是市场看多黄金的主要理由。

      摩根士丹利近日发表报告称,预计山东黄金(H股)未来30天股价将上涨,上涨概率介于70%至80%;该行予其“与大市同步”评级及目标价19.55港元。大摩称,考虑到山东黄金H股有54%的估值折让,因此倾向山东黄金H股多于其A股。另外,大摩预计内地金矿生产商可受惠于金价走强。

      大摩还表示,看好今年下半年及明年上半年国际金价走势,并指出,以六个月期限来看,国际金价已升至该行预估范围的上端。此外,预计美国联储局将于7月降息50个基点,该行称金价每上升1%,或可提高山东黄金5.2%的纯利表现,并以基本情境计算,预测今年国际金价为每盎司1368美元。

      黄金或持续获市场青睐

      值得一提的是,中国央行也是本轮购金大潮中的“大户”之一。据央行数据,6月末我国黄金储备为6194万盎司,环比增加33万盎司,这已经是人民银行连续第7个月增持黄金。

      “央行储备资产增持黄金既是出于优化配置的考虑,也体现出对黄金中长期升值的预期,实际上近期多个经济体均出现增持黄金的情况。”华泰证券宏观研究团队表示,坚定看好2019年黄金的配置价值,未来三个逻辑将支撑黄金价格上行:一是美元进入大周期下行通道利好黄金;二是国际政治与经济环境波动性加大,利好黄金;三是实际利率下行利好黄金。

      “今年以来黄金走势持续验证我们的判断,我们坚持黄金中长期走高的观点。”该团队指出。

      对于本轮金价上涨逻辑,上善投资分析师纪延对中国证券报记者分析表示,伴随美联储加息政策走向结束,地缘政治不稳及贸易环境不确定性持续存在,黄金作为传统避险资产获得相当多市场投资者的青睐。

      “从当前的政治、经济因素来看,下半年黄金市场的运行逻辑依然会围绕着美联储的货币政策,宏观贸易环境变化及地缘政治造成的避险需求来展开。当然目前市场对于美国整体的经济数据也较为关注,尤其是通胀利率和实际利率所带来的影响。”纪延表示。

      中大期货贵金属分析师赵晓君表示,下半年将面临美联储何时会兑现市场50个基点的降息预期,在二季度美国经济回落的情况下,宏观扰动因素再度为市场带来美联储货币政策转向的过度预期。在美国经济顶部运行阶段,短周期的回落仍将持续冲击美联储信心,直至长周期转向。目前来看,美国经济在三、四季度有继续弱化的趋势,随着软数据(调查类)开始共振回落,一旦硬数据开始呈现持续性下跌,降息将是必然趋势。若短期美债利率超跌,需要修复,黄金也将迎来震荡整固的阶段。

      如何进行黄金资产配置

      今年以来,黄金股伴随金价大宗不断反弹,成为金市惹人注目的投资重点之一。

      对此现象,赵晓君表示,黄金是一种重要的大类资产配置品种,其交易市场非常成熟,如果从商品自身上涨逻辑开始发酵后,跨资产类别会吸引配置资金关注,机构会趋向于稳定的标的,同时避免对于一些黄金概念的小盘股的风险。黄金板块被激活后游资会迅速进行炒作,快进快出,波动放大,对个人投资者容易造成损失。

      纪延表示,当前国内黄金股的价格走势和国际黄金现货、黄金期货的价格波动虽然有着一定的关联,但是从个股来看,国内黄金股的投资价值还是一定程度上取决于企业自身的情况。以最明显的例子来看,西部黄金今年上半年的走势并没有较大变化,处于明显震荡区间之内。而湖南黄金,赤峰黄金,山东黄金都有着明显的涨幅。所以从整体来看,黄金股的投资价值并不能等同于黄金的投资价值。

      那么,黄金资产配置未来如何?投资者在标的选择方面应如何趋利避害?

      赵晓君认为,在美联储进入加息周期,中国供给侧改革开启背景下,全球经济迎来一轮反弹,央行利率不同程度地出现回升,尽管许多国家名义利率并未回升,但债券收益率暗含的预期在这几年有所回升。随着宏观扰动加剧,供给侧改革的边际效应递减以及全球需求并未呈现质的回升,全球央行再度面临货币政策拐点;由于主流央行并未出现实质性的提升利率,因此收益率或迅速跌回0值,并朝负利率迈进。黄金作为零息资产,在负利率和实际利率下行的背景下,通常都会出现较好的表现,因此抛开汇率因素,黄金在大类资产配置中的稳定器作用将会越来越明显。

      “对于投资者是否应该配置黄金资产,或者如何去配置黄金资产,首先要看配置黄金资产能够对投资者带来什么,其次要看投资者的自身需求是什么,配置黄金的目的在于什么。”纪延表示,黄金作为贵金属,本身对资金量有较高要求。配置黄金虽然能起到抵抗通胀、避险等作用,但同时会占据现有的现金流通,并且收益往往相对于其他产品可能较稳定。考虑到这两方面,如果投资者自身持有大量闲散资金,黄金实物是非常好的资产配置产品;而对于闲散资金较少,或需要资金周转的投资者来说,可以考虑黄金类的投资产品,例如黄金类股票,黄金期货等,当然这些产品风险较黄金实物来说也会相对较高。

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