原标题：如何挑选值得投资的股票？

　　2020年暴发了罕见的全球性疫情，世界经济受到重大打击，波及到资本市场，全球股市经历了一波大幅调整。

　　然而，情况正在发生改变。

　　首先，中国经济经历了一季度的大幅下跌后，快速企稳。

　　国家统计局数据显示，前三季度经济运行持续稳定恢复，统筹防疫和发展成效显著；初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。

　　其次，国内疫情防控取得了战略性成果，同期海外疫情的反复甚至升级则限制了海外生产能力的有效释放，助推出口数据超预期。

　　据海关总署数据：今年前三季度，我国货物贸易进出口总值23.12万亿元，比去年同期增长0.7%；其中，出口12.71万亿元，增长1.8%。

　　尤其是三季度数据十分强劲：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%；其中出口5万亿元，增长10.2%；进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

　　第三，由于全球主要发达经济体无限量宽松，维持零利率或者是负利率，中国和主要的发达经济体维持了较高的息差，这决定了近期人民币资产的吸引力和人民币汇率的不断走强。

　　11月9日，离岸人民币兑美元汇率一度升破6.55关口，续刷2018年6月以来新高。自今年5月底以来，人民币汇率一路强势上扬。

　　不少观点认为，当前人民币汇率的强势势头短期内仍有望延续，已有研究机构一再上调人民币兑美元汇率的中枢水平。瑞银证券中国首席经济学家汪涛也预测，年底前人民币兑美元汇率有望小幅升值至6.50左右。

　　资本市场方面，高层多次强调“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制”，夯实资本市场基础制度将是明年“政策面”的主旋律。

　　外围市场方面，恒大研究院首席经济学家任泽平认为，中美贸易摩擦有望阶段性缓和。

　　他指出，预计未来美国对外政策将更加温和，在贸易规则、气候协定等方面的国际合作可能更注重“团结”。同时，其更加开放的贸易政策可能总体上缓解美国和全球贸易阻力，提振全球经济。

　　 

　　守正

　　所谓“守正”是“道”，即投资的最基本的逻辑。也可以看作是一个投资组合中的基石，或者抵御不确定性因素的“盾牌”；主要包括消费龙头板块，以及低估值蓝筹板块。

　　消费龙头包括白酒、家电、食品等方面，具有较强的需求刚性。

　　以白酒为例，据华创证券研报统计，高端茅台批发价坚挺在2800元以上，五粮液需求稳定，同时厂商淡季控价政策出台。另外值得关注的是，当前高端白酒需求较为坚挺，加上当前整体库存水平不高，奠定行业来年平稳增长基础，行业景气度仍具备充足估值支撑。

　　低估值板块主要体现在传统行业中的蓝筹股。

　　历史经验显示，第四季度容易出现向低估值蓝筹进行风格切换的行情，如银行、保险、地产等低估的周期板块或将有表现。

　　近期媒体相关调查显示，当被问及如何看待当前低估值蓝筹股的投资价值时，46%的投资者认为被低估了，占比最高。

　　同时，当被问及是否计划在四季度增加对低估值板块的配置时，37%的投资者表示准备重仓低估值板块；25%的投资者表示将适量配置。

　　此外，中金预计疫情期间受损较大的酒店和旅游行业，非常有可能在明年上半年表现出一定的行情。原因是，预计这两个行业明年上半年业绩同比提升会比较明显，估值也不贵。但是这两个行业整体的中长期竞争格局与经营模式创新还需突破，建议精选个股。

　　 

　　出奇

　　所谓“出奇”是“术”，即在目前的市场环境下，寻找具有超额收益的板块，也可以看作是进攻的“矛”，主要包括高科技板块和高成长板块。

　　高科技板块主要体现在芯片、互联网应用等领域。

　　整个2020年，科技股全线爆发，尤其是半导体板块表现最为抢眼。

　　国金证券数据显示，三季报电子板块尤其是半导体板块大量公司业绩超预期。选取A股65家半导体公司做观察样本(排除ST股和因上市时间不足一年而缺少2019年数据的部分公司)，2020年三季度实现营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。

　　国金证券认为，本轮半导体周期从2019年三季度开始复苏，2020年一季度因疫情扰动出现短暂下滑，从二季度开始因“宅经济”带动在家办公、远程教育、家庭娱乐等相关的笔记本、台式机、游戏主机、服务器等电子产品需求。此外，供应链为保证供应安全加大库存准备，使得行业恢复强劲复苏态势。

　　市场追捧高科技板块的热情有可能延续到2021年。

　　高成长板块主要体现在生物制药、创新药，还有医疗服务方面。

　　2020年，疫情和流动性两大核心因素使医药板块得到强化，多数板块涨幅明显。年初至11月上半月，申万医药指数上涨48.2%，跑赢沪深300指数约32.5个百分点，行业涨幅排行第四。此外，年初以来，医药子行业保持全线上涨，医疗器械、疫苗、药店等涨幅靠前。

　　展望2021年，西南证券认为，创新药及产业链、创新疫苗、创新检测将迎来最好的“高光时刻”。此外，在医保控费大背景下，国内医药消费需求持续升级，疫情后相关需求有望回暖，长期看好血制品、医疗服务、消费类中药。

　　 

　　机构看好“跨年行情”

　　在中国资本市场试点注册制以后，市场的行业方向上出现了非常明确的指引，在全球经济放缓的情况下，中国经济能够独树一帜，相信全球资本会不断进入到中国资本市场。

　　深圳榕树投资董事长翟敬勇认为：“今年A股市场在2月份、3月份都不同程度受到了新冠肺炎疫情以及国际金融动荡的影响，但是不改变A股市场震荡上行的趋势。而且注册制的推动，一批互联网科技公司会不断进入A股市场，广大投资人能够真正分享未来引领中国经济成长的优势行业的财富的机会。”

　　他还指出，今年也是公募、私募大发展的一年，中国的机构化引领A股资本市场的趋势已经正式拉开序幕；相信在未来，在众多专业机构的带领下，普通老百姓通过资本市场分享财富增长的机会大大增加；预计2020年四季度到2021年的一季度，A股将会呈现一个跨年度的行情。

　　国盛证券也发布了名为《超预期跨年行情或在开启》的研报：美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。此外，随着海外不确定性消化，市场风险偏好修复，带动外资加速回流。

　　国内方面，预计至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性。与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。因此，在外部不确定性消化、内部政策预期升温之下，继续看好当前至明年一季度的跨年行情，且级别或大大超预期，建议积极参与。

　　与相对乐观的预期相反，也有的机构持比较谨慎的观点。申万宏源首席策略分析师王胜认为，2021年的市场或许将与2010年有神似之处。

　　第一，从市场角度，经历了结构性牛市，整体市场“可买资产”估值处于高位，价值投资者的预期复利回报率大幅下降。

　　第二，都是五年规划预期发酵的年份，带来诸多阶段性主题机会。比如，2010年是七大新兴战略产业。

　　第三，货币政策宽松将退未退，稳杠杆既意味着边际不再宽松，甚至略有收紧，也意味着我们可能不会看到断崖式的政策退出，或许更接近真正的“中性”；2010年上半年就已经看到存款准备金率的上调，10月开始加息。申万宏源宏观团队甚至认为，为了保证2021年下半年的社融增速能够与名义GDP匹配，需要在上半年降准。

　　第四，2021年和2010年的一季度都有低基数导致的上市公司业绩高增长，但是2010年的春季躁动比较微弱。

　　王胜得出结论，明年的市场高位振荡、结构性有机会，今年过度上涨、长期复利透支的标的有阶段性风险，不能盲目乐观，要降低期望回报率。