上半年股市涨得不错，怎么到了三季度就持续震荡下跌？现在很多在高点冲进高科技板块的小伙伴们都很矛盾，高科技板块还有没有希望？其实，震荡市也并非股市的“垃圾时间”，也孕育着机会。

震荡格局或延续

在通胀预期升温、中东战局反复的背景下，美国股市自6月以来持续动荡，尤其是科技股大幅调整，对A股市场也产生了明显的影响。

科创50指数代表着A股科技股行情的强弱，其成分股汇聚了半导体、人工智能、高端制造等硬科技领域的龙头企业。自9月以来，科创50指数遭遇资金连续抛售。9月11日盘中，科创50指数最低报1516.2点，创下5月以来新低。

回溯走势，7月1日科创50指数盘中冲高至2255.25点，创下历史新高，但当日收盘下跌2.48%，成为本轮行情的转折点。此后指数一路震荡下行，截至9月15日，科创50指数从7月1日的高点已经累计下跌约32%。

但是，如果以年初为起点，今年以来科创50指数依然有15.7%的涨幅。由此也可以看出，目前科技板块调整的主要原因是前期涨幅过快、过大。今年上半年，科创50指数涨幅超过60%，远超同期上证指数的3.62%、深证成指的19.1%。

对于四季度的行情走势，光大证券在研报中指出，整体而言，海外系统性风险相对可控，地缘冲突保持局部克制，但美债收益率波动与加息预期的反复博弈，会持续对全球股市风险偏好形成扰动，成为短期市场波动的主要来源。国内环境整体保持稳健，稳增长与产业支持政策陆续落地，为市场提供底部支撑。

综合来看，短期市场将处于“海外扰动反复+国内基本面平稳”的组合之中，大概率延续震荡格局，指数大幅上行或下行的空间都相对有限。海外因素是短期波动的主要变量，但系统性风险相对可控；国内政策托底与经济修复构成市场的底部支撑，趋势性下行风险总体可控。

科技板块估值趋向合理

?在今年上半年，当科技股一路狂飙的时候，科创50指数的动态市盈率大约在170倍，极端时候甚至超过200倍，而目前已经回落至59倍以下，高估值泡沫得到明显消化。

市盈率公式是股价除以每股收益。对于一个指数来说，市盈率即“成分股市值总和÷成分股利润总和”。最近一个时期，科技股股价大幅下调，科技股市值缩水，而公司盈利依然高速增长，因此市盈率指标显著下降。

从2026年半年报来看，科技板块业绩呈现高增长态势，利润增速显著跑赢收入增速。上半年科技板块业绩高增的核心驱动力是AI算力需求爆发带来的全产业链量价齐升，业绩兑现度最高的板块集中在半导体、通信设备、计算机设备。申万宏源研报显示，2026年二季度电子板块营收和扣非净利润累计增速分别高达38%和21%以上，AI产业链景气度持续加速上行。

最近两个月以来，伴随市场调整，科技板块的拥挤度与估值压力已得到一定程度缓解。中信证券的研报认为，半年报业绩高增正在持续消化估值，科技板块的行情驱动力正由估值驱动转向盈利驱动。这意味着，在前期估值泡沫被逐步挤压后，股价的后续表现将更多取决于企业盈利的真实增长能力，而非单纯的估值扩张。

机构普遍预计，目前半导体芯片、存储行业依然处于景气周期内，未来两个季度内业绩大概率可以继续保持高速增长。所以，在震荡格局的市场环境下，高科技板块估值会更加趋向合理。对于长线投资者来说，这种“价值洼地”的出现就孕育着机会。

因为港股市场受海外因素影响更明显，所以港股科技板块市盈率更低?。

截至2026年9月15日，恒生科技指数动态市盈率为?22.59倍?，处于指数发布以来(2020年7月27日)约30%的历史分位?；中证港股通科技指数的动态市盈率为?24.4倍?。比较“纳指100”的30倍市盈率，港股科技股存在显著折价。