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巴菲特教你两招 舍弃“烟屁股”投资法比解决难题更容易

手机免费访问www.cnfol.com2013年08月16日 08:52 上海金融报 石麒麟 查看评论
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  作为目前投资界最成功的大师,巴菲特已经成为一个很难跨越的高峰。对普通投资者来说,从大师身上学习投资经验,无疑是明智的选择,尤其巴菲特早在1989年致股东的信中就有一大段关于投资教训的段落,更是值得我们借鉴。

  巴菲特直言,他所犯的第一个错误是买下伯克希尔纺织的控制权,原因是纺织产业在资本主义发达的美国没有未来。1965年的巴菲特还是基本上照搬格雷厄姆的“烟屁股”价值投资法,简单地讲,就是投资者以很低的价格买进一家糟糕的公司股票,虽然长期看公司的经营很差,但只要在其破产前找机会以稍高的价格卖掉,还是可以小赚一笔差价。这就像烟鬼随地捡起别人抽剩下的烟头吸两口,暂时一解烟瘾。这种价值投资法一点都不优雅,而且存在一些固有的投资风险。

  不过,“烟屁股”价值投资法对于很多投资者来说有无法抵御的诱惑,就像很多人喜欢买打折的地摊货,因为股票价格实在太便宜。但随着股市不断发展变化,低价好股票越来越少,购买廉价的“烟屁股”股票确实不是理想的投资模式。

  从长期的眼光来审视那些“烟屁股”股票,当初便宜的买价可能会遇到更低的股价,不但赚不了钱,甚至会发生亏损。因为,平庸或者糟糕的公司往往一个问题刚解决不久,另一个更大的问题又来了。投资者当初低价买入产生的安全边际,也就是价差优势,很快会被公司下降的业绩吞掉甚至亏损,除非马上卖掉,但短期股价的变动又是任何人都无法控制的。如果这家烂公司的股票由于股价不断下跌,令投资者不得不长期持有,那么,要光靠赚股利差价是赚不多的。

  时间是优秀公司的朋友,也是平庸公司的敌人。如果投资者持有一家平庸的公司和一家优秀的公司十年或者五年时间,差距会是天壤之别。右图所示是两家中国公司2008年2月至2012年10月的股价走势,其中,马钢股份的五年股价走势一泻千里,而天士力的股价则不断突破新高,五年涨了近10倍。不用多说,大家很容易就看出哪家是优秀公司,哪家则是平庸公司,因为价值投资的长期业绩可以用时间证明一切。以合理的价格买下一家好公司,要比用便宜的价格买下一家普通的公司好得多,其中的差距用上面的两张股价走势图已经明显的展示出来。

  由此可见,虽然巴菲特早期除了买过伯克希尔,还买过巴尔的摩百货公司、风车公司、农业机具公司与多元零售公司等,并凭借高超的投资技巧没有亏钱都卖出了。但如果不幸买到平庸的股票,由于没有巴菲特的功力,幸运之神将很难眷顾中国的投资者。

  来自巴菲特的另一个投资大师的教训是,避免难题比解决难题容易的多。在经历25年投资与经营之后,巴菲特在信中无奈而理性的表示:“查理跟我还是没能学会如此去解决难题,不过我们倒学会如何去避免它们,在这方面我们倒做的相当成功,我们专挑那种一尺的低栏跨越,而避免碰到七尺的高栏。”

  本质上,投资股票就是投资股票代表的公司本身,选择优秀公司是最明智的选择。长期看,投资者如果坚持投资在容易理解且又明显优秀的公司,会比顽固死守在有重重问题的公司上要好的多,虽然中国有句俗语“明知山有虎,偏向虎山行”,但若在投资过程中遇到难以捉摸的“猛虎”,这样做就不太明智,还是“三十六计走为上策”的好。

  从大师多年的投资教训中,我们可以学到很多经验,如果投资者应用学来的知识去避免大师曾经的错误,相信投资之路会更通畅,投资收益会更高。

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