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不要为股票设定收益目标

手机免费访问www.cnfol.com2013年09月27日 09:06 上海金融报  查看评论
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财经号全新改版上线

  【博客出高见】

  股市是吸引百姓最多的投资市场之一,一个重要原因在于这个市场能给人一种看似可以暴富的机会,尽管从概率的角度看,这个机会并不大。

  在笔者看来,股市赚钱这件事,不仅不能有一夜暴富的念想,甚至连设定具体的收益目标都不能有,哪怕这个目标定得很低。为什么?因为股市的不确定性很大,许多事无法用常理来推断。比如目前的银行股,尽管过去几年业绩增长非常好,市盈率却低到五倍左右,这是未来预期“打倒”当前事实的典型例子。同样,你认为业绩非常不确定的一些创业板股票,市盈率却高到上百倍,如掌趣科技,这是未来预期战胜当前事实的典型例子。正如欧洲投资大师科斯托拉尼的观点:在股市中,短期的涨跌有90%是受心理因素影响,中期走势的主要影响因素是资金+心理。无论短期还是中期行情,心理因素都在其中发挥着很大的作用,而人心是公认地难测。由此,在“人心难测”的情况下,你靠什么保证中短期投资目标能够实现?

  那么,影响股票长期涨跌的因素是什么?科斯托拉尼认为是基本面。如果是这样,对以基本面为投资基础的价值投资者而言,是否可以设定一个长期的投资收益目标?笔者认为,从投资组合角度可以有一个合理的预期,若长期达不到这个预期,就需反省自己的投资水平是否有问题。但对于具体的某一只股票,仍无法设定具体收益目标。因为在一只股票上能不能赚钱,能赚多少,除了取决于基本面研究功底外,运气也是一个很重要的因素,而运气是人无法把握的东西。

  世上万事万物都时刻处于变化中,上市公司也不例外。当你通过悉心研究,判断一只股票的价值被大幅低估,然后介入。在中短期,股票涨跌主要受心理因素而不是基本面因素影响,所以尽管这只股票被低估,照样可以不涨。但长期中,这只股票的基本面可以发生较大变化,以致有可能由大幅低估变得不再具有估值吸引力,典型如诺基亚,前几年生意红火,但这几年很快走下坡路。如果以几年前的基本面对诺基亚估值,到现在,它可能根本不值那个价钱。以经营稳健著称的贵州茅台,去年以来业绩也发生了很大变化,会不会从根本上影响内在价值,还要继续观察。所以,企业的内在价值绝不是固定的数值,而是会随时代变迁及企业内部各种变化而变化,其中许多变化不仅投资者无法预知,企业经营者也一样。若是如此,又如何为一只股票设定长期收益目标?

  当然,投资虽有运气不好的时候,个股也常有看不准的地方,但如果投资理念正确,站得高,看得远,那么建立一个投资组合,长期是可以从概率上最大限度消除不良运气与个股选择失手造成的负面影响,取得合理的平均收益,尽管这个平均收益是多少,我们仍无法事先设定。

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