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风险释放未完 期债盘整以待

来源:中国证券报    作者:    2017-04-21 06:45:08
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  20日,债券现货市场保持弱势,收益率小幅走高,期货市场则在午后翻红,收盘微涨。市场人士指出,当前债市关注焦点仍是金融去杠杆动向,谨慎预期占据主导,短期市场料维持弱势震荡。

  债市保持弱势震荡

  20日,国债期货早间于低位震荡,午后拉高翻红,最终各合约收盘小涨。主力合约方面,10年期国债期货T1706合约收报96.225元,涨0.035元或0.04%,全天成交4.47万手,持仓下降474手;5年期国债期货TF1706合约收报98.655元,涨0.030元或0.03%,全天成交8135手,持仓增加243手。

  20日,利率市场继续呈现弱势震荡,现券收益率小幅走高,国开债收益率上行相对明显。据中介机构的数据显示,20日,银行间市场上10年期国开债老牌活跃券160213开盘成交在4.21%,与前收盘价位相同,但随后成交利率不断抬高,早盘最高成交到4.24%,随后转入震荡,午后在国债期货翻红的刺激下一度回落至4.21%位置,但随后利率再度上行,尾盘成交在4.24%左右,上行3BP.10年期非国开政策债如170405尾盘成交到4.30%,全天上行1BP。国债方面,10年期活跃券170004成交在3.405%-3.43%,尾盘成交在3.42%,上行1.5BP.

  近几日债券利率一直呈缓步上行之势,好在农发债、口行债等招投标结果表明,利率债仍有基本配置需求的支撑。20日上午,进出口行招标的3支固息金融债表现尚可,中标利率多数低于上日估值,10年期品种获得接近5倍认购。

  政策风险尚未出尽

  近期在银监会连发八文全面整治商业银行业务后,市场对于同业链条收缩、委外赎回、产品抛售的担忧增强,利率债该涨未涨,信用债则全面承压。

  事实上,自去年四季度以来,监管政策风险就一直是悬在债市头顶的达摩克利斯之剑,而不难预料,在金融去杠杆见到显著成效之前,未来还会有更进一步的政策出台,监管风险将持续施压债券市场。

  分析人士指出,监管政策出台的进度和力度始终牵动市场神经,也是有可能出现“预期差”、引发市场较大波动之处。近期银监会在短时期内接连发布多个政策文件,市场上存在金融去杠杆政策加速落地的认识,担忧情绪加重,令债券甚至是权益市场承压。

  值得一提的是,中国央行研究局首席经济学家马骏日前表示,政策落地是一个渐近过程,监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响。

  市场人士指出,政策风险还未出尽,谨慎预期占据主导,短期市场料维持弱势震荡,但随着长端利率靠近年初以来运行区间上限,配置价值显现也会制约利率上行空间,相比之下,信用债调整更大,信用利差还未调整到位。预计中短期内期债将维持弱势运行。
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