登录推广|客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网AndroidApp IOS
手机网AndroidApp IOS
欢迎您,

首页|财经|股票|行情|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|保险|银行|债券|汽车|房产|图片|视频|路演|博客|部落|圈子|财经号

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送

首页>>理财>>债券资讯>>  正文







【兴证固收】利率市场回顾:资金趋紧 债市走强(20170612-20170619)

来源:兴证固收研究    作者:佚名   2017-06-19 11:56:51
中金在线微博
微信 加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信

关注

在线咨询

扫描或点击关注
中金在线客服

  投资要点

  资金压力有所上升,但流动性预期相对好转,受到季末备付与考核因素持续发酵,但金融去杠杆节奏放缓的影响,而央行积极增加投放,使得资金利率大多没有出现飙升情况,流动性整体还比较平稳。1)周四为旬度缴准,当天银行间回购利率大多止跌回升,且隔夜回购成交扩张,结合周五利率继续走高、成交转向收缩的情况来看,缴准因素使得银行资金供求关系小幅紧张,但并不是当前资金面核心因素。2)银行间21天回购利率持续大幅上升,且成交明显增加,主要受到季末考核与备付因素的影响,跨季资金面紧张情况向短期限蔓延。3)近期银监放宽对银行自查的期限要求,反映金融去杠杆的节奏有所放缓,这可能与季末资金担忧有关,但带来了流动性预期的暂时好转。4)央行增加跨季资金投放,积极对冲季末资金压力,整周净投放4100亿,其中,14天与28天逆回购分别1300亿和2800亿,7天逆回购则全额续作无投放,到期的2070亿MLF也已在之前一周进行了对冲。

  利率债一级供给不少,但招标情况较好,二级收益率也整体下移,中长端利率降幅明显,反映加息利空出倔,市场情绪整体转暖,加上金融去杠杆节奏的放缓,利率债市场超调乃至倒挂的情况得到一些修复。1)一级净融资高位微降,但招标情况相对改善,多数中标利率低于预期的同时,短债与中长债的认购倍数一致上升,市场配置情绪较好。2)加息利空出尽,叠加金融去杠杆节奏放缓,利率债曲线整体下移。近两周首先是人民币汇率与离岸资金利率飙升,央行积极进行逆周期汇率引导,再是央行增加长期限MLF与重启跨季逆回购,维稳资金面的同时,强化金融去杠杆预期,之后银监放宽了银行自查期限,显示金融去杠杆的节奏有所缓和,而本周四联储加息后,央行并未跟进上调利率,反而在逆回购市场增加投放,带来了流动性预期好转与债券市场转暖。

  报告正文

  资金面:央行积极投放,但季末备付与考核因素持续施压资金面。

  隔夜回购量增价升、银行间资金曲线增陡,季末因素持续发酵。银行间与交易所回购均量增价升,尤其是21天回购利率飙升、隔夜回购成交扩张明显,但银行间资金曲线走陡、交易所资金曲线走平,流动性压力持续增加,主要受到季末考核与备付因素的影响。与此同时,票贴利率小幅上升,离岸资金利率基本走平,实体与汇率层面的资金压力都不太显著。
    Shibor利率及其期限溢价止升回落,同业存单发行利率下降。Shibor利率在后半周开始下降,且其期限溢价同步回落,同业存单的发行利率也在本周持续下降,其与同期限shibor的利差显著压缩,而基于REPO和SHIBOR的IRS利率也大多下行,之前偏弱的流动性预期整体缓和。
    整体上,资金压力有所上升,但流动性预期相对好转,受到季末备付与考核因素持续发酵,但金融去杠杆节奏放缓的影响,而央行积极增加投放,使得资金利率大多没有出现飙升情况,流动性整体还比较平稳。

  1)周四为旬度缴准,当天银行间回购利率大多止跌回升,且隔夜回购成交扩张,结合周五利率继续走高、成交转向收缩的情况来看,缴准因素使得银行资金供求关系小幅紧张,但并不是当前资金面核心因素。

  2)银行间21天回购利率持续大幅上升,且成交明显增加,主要受到季末考核与备付因素的影响,跨季资金面紧张情况向短期限蔓延。

  3)近期银监放宽对银行自查的期限要求,反映金融去杠杆的节奏有所放缓,这可能与季末资金担忧有关,但带来了流动性预期的暂时好转。

  4)央行增加跨季资金投放,积极对冲季末资金压力,整周净投放4100亿,其中,14天与28天逆回购分别1300亿和2800亿,7天逆回购则全额续作无投放,到期的2070亿MLF也已在之前一周进行了对冲。
    利率债:一二级市场一同回暖,中长端利率显著下降。  

  一级净融资高位微降,招标情况相对较好。本周利率债发行与到期量分别增至3918亿和833亿,导致净融资微降至3084亿,其中,地方债发行进一步增多。招标结果相对改善,多数中标利率低于预期,且认购倍数整体上升。
    二级收益率整体大幅下降,成交活跃度一致上升。利率债曲线整体较大幅度下移,尤其是中长端利率的下降幅度较大,利率倒挂程度有所减轻,而利率债成交也整体扩张,国开活跃券成交热度上升,反映市场情绪相对转暖。
    整体上,利率债一级供给不少,但招标情况较好,二级收益率也整体下移,中长端利率降幅明显,反映加息利空出倔,市场情绪整体转暖,加上金融去杠杆节奏的放缓,利率债市场超调乃至倒挂的情况得到一些修复。

  1)一级净融资高位微降,但招标情况相对改善,多数中标利率低于预期的同时,短债与中长债的认购倍数一致上升,市场配置情绪较好。

  2)加息利空出尽,叠加金融去杠杆节奏放缓,利率债曲线整体下移。近两周首先是人民币汇率与离岸资金利率飙升,央行积极进行逆周期汇率引导,再是央行增加长期限MLF与重启跨季逆回购,维稳资金面的同时,强化金融去杠杆预期,之后银监放宽了银行自查期限,显示金融去杠杆的节奏有所缓和,而本周四联储加息后,央行并未跟进上调利率,反而在逆回购市场增加投放,带来了流动性预期好转与债券市场转暖。

  ——
责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端
名博
梅小升:创业板遭遇重创 狙击炮:暴雨过后迎来彩虹 股海:如何看待周一盘面 呈点:一招技术再擒双涨停
推荐
指南针:一股力量在退 少爷:防御低吸该品种

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
博客淘股部落圈子

飞雪:先补高缺者先大涨! 天赢居:洗盘后依旧乐观

盘古:周二又到抢吸时间点 笑傲:又到迷茫的十字路口

逢会必跌魔咒会否打破? 20日线之下是空头陷阱

30%反包牛! 不涨20%不出! 逆市走强有望连阳大涨

拐点:创业板出现危险信号 呈点:回补仍然是大有可能

梦回:大盘剑指何方? 祁大鹏:短线市场机会再次出现!

狙击炮:战略防守应对节前魔咒 牛传:可能出现大调整

金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

赞助商链接

专家看盘今日荐股收益排行

赞助商链接

分类信息

X
X