登录推广|客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网AndroidApp IOS
手机网AndroidApp IOS
欢迎您,

首页|财经|股票|行情|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|保险|银行|债券|汽车|房产|图片|视频|路演|博客|部落|圈子|财经号

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送

首页>>理财>>债券资讯>>  正文







陶冬:联储加息带缩表 债市怀疑兼反弹

来源:首席经济学家论坛    作者:佚名   2017-06-19 13:59:11
中金在线微博
微信 加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信

关注

在线咨询

扫描或点击关注
中金在线客服

  《首席经济学家》杂志创刊了,现在订阅更享优惠,请点击文末“阅读原文”或长按下文二维码。

  陶冬为瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问,中国
理事
    上周没有选举,没有丑闻,没有炸弹,新闻重点移回到货币政策。美国、英国、加拿大央行先后摆出一个比想象的更鹰派的姿态,债市场的反应却是一片怀疑。上周最大的事件,当属联储公开市场委员会会议,美国货币当局提高利率25点,并且公开讨论缩减资产负债表。美元应声走强,美国国债利率却下挫了。未久,走强的美元汇率动力不足,走低的美国利率也无以为继。英格兰银行的上次会议记录显示,八位政策委员中有三位认为应该即时加息,这也大出市场意料。英镑汇率转强,不过英国国债利率同样下降。市场在解读央行政策的路径和力度上,与决策者的前瞻指引之间明显存在着分歧,不过央行的态度却似乎明确无误——尽管通胀压力暂时不大,货币政策正常化是开弓没有回头箭。除此之外,三巨头就860亿欧元的希腊救援金达成初步共识,欧洲又少了一个潜在的黑天鹅事件,欧洲股市表现良好。美国油类库存量大过预期,市场对OPEC的减产决心也有怀疑,石油价格倒退。没有战争也没有通胀,黄金市场一轮炒作之后回归平凡,金价疲弱。

  在六月的联储会议上,加息早已被市场所消化,不过决策者释放出的两个信息却是重要的。首先,决策者对就业市场的关注程度远高过通货膨胀。尽管联储拥有通胀和就业双目标,公开市场委员会明言目前的弱数据是短期现象,属于噪音,它的注意力放在已经进入完全就业状态的劳工市场,留意这个可能给经济构成的威胁。其结果是继续加息,维持前瞻性指引中今年第三次加息的预测,而且明后年每年预计再各加三次利率。其次,联储正式将缩减资产负债表纳入议事日程,并首次提出了退出路线图。应该说目前的退出计划相当温和,至2019年联储也就缩表一半,而且万一有意外联储随时可能缩回QE,不过明确提出退出QE本身还是重要的,对市场有众多的影响。笔者预计联储于今年九月启动缩表程序,将QE组合中部分到期收入不再续购债券。如果此计划并未对市场造成太大冲击的话,美国在12月可能还有一次加息。

  美国联储加息,美国国债价格却上扬了,利率降到7个月来的低位,不能不说这是一条奇特的风景线。这个的背后,其实是reflation vs deflation之争。国债市场突然走强,其实发生在联储会议结束之前数小时,当时公布的核心通胀连续第三个月下降,其它月度经济数据也不理想。市场认为特朗普当选所带来的reflation故事败相已露,增长不理想、通胀暂时无忧,认为联储今后可能根本无需再加息。这个和联储认为工资上涨是真故事、数据回软是假故事的判断简直是南辕北辙。伯南克开始讨论加息后的相当一段时间,市场根本不相信联储可以加息,债券市场价格基本上无视了货币决策者们的言论,连续几年市场是对的。去年下半年开始,耶伦的讲话让基金半信半疑了,特朗普当选为美国总统,则燃起了市场对经济出现结构性复苏的希望,Trump reflation trades大行其道,美股屡创新高。然而,特朗普的政治好运嘎然而止,其改革计划得以全面展开的希望愈来愈渺茫,美国经济到底还有多少增长动力成为市场的一个问号,近期全球范围内通胀弱过预期、PMI见顶回落,给增长悲观论者一个挑战政策当局的借口,债券市场再一次站到了货币当局的对立面上。
责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端
名博
梅小升:创业板遭遇重创 狙击炮:暴雨过后迎来彩虹 股海:如何看待周一盘面 呈点:一招技术再擒双涨停
推荐
指南针:一股力量在退 少爷:防御低吸该品种

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
博客淘股部落圈子

飞雪:先补高缺者先大涨! 天赢居:洗盘后依旧乐观

盘古:周二又到抢吸时间点 笑傲:又到迷茫的十字路口

逢会必跌魔咒会否打破? 20日线之下是空头陷阱

30%反包牛! 不涨20%不出! 逆市走强有望连阳大涨

拐点:创业板出现危险信号 呈点:回补仍然是大有可能

梦回:大盘剑指何方? 祁大鹏:短线市场机会再次出现!

狙击炮:战略防守应对节前魔咒 牛传:可能出现大调整

金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

赞助商链接

专家看盘今日荐股收益排行

赞助商链接

分类信息

X
X