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债市日评:地方政府债发行总结

来源:微信公众号国信固收研究     作者:    2017-08-30 12:08:27
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  地方政府债发行总结

  2017年前8月份,共发行地方政府债3.18万亿。其中,置换债1.91万亿,融资规模较2016年同期大幅下降;新增债1.26万亿,略多于去年同期。

  置换债发行至今,进程已经超过2/3.截至2014年底,以非地方政府债券形式举借的政府债务余额为14.2亿。2015年置换债发行至今,累计置换规模达到9.8万亿,置换进程已经超过2/3.

  置换规模已经超过4000亿的省份有9个,分别是:江苏省、贵州省、山东省、浙江省、四川省、广东省、湖南省、辽宁省和云南省。

  截至目前,贵州省、辽宁省和湖南省所发行的置换债占比明显偏高。我们统计了2015年以来各省份置换债融资占比,不包括西藏的34个省市置换债占比均值为74%。其中,贵州省置换债占比最高,达96.7%,其次为辽宁省91.8%。我们估计,置换规模较大,占比较高的地区,2014年底前的存量债务纳入一类债务的比率较高。

  
债市日评:地方政府债发行总结


  信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周二(8月29日)整体公募信用债收益率前日上行4.7BP至5.41%。其中AAA级上行5.1BP至5.02%;AA+级上行4.2BP至5.66%;AA级上行4.3BP至5.93%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行11.2BP至4.71%,5-10年期限收益率上行1.0BP至5.10%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行6.6BP至5.56%,5-10年期限收益率上行1.7BP至5.85%,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率上行6.9BP至6.01%,5-10年期限收益率上行2.3BP至6.10%,AA级收益率曲线变平。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行7.6、6.0、6.2BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行4.9、5.0、4.1BP;AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行5.8、6.9、4.2BP.

  (2)发行人负面新闻整理

  
债市日评:地方政府债发行总结


  转债市场观察

  1、广汽转债:非公开发行A股股票申请获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过。

  2、三一转债:三一重工披露的半年报显示,今年上半年公司实现营业收入192.08亿元,同比增长71.2%;归属于上市公司股东的净利润11.60亿元,同比增长740.9%。

  3、格力转债:格力地产发布中期业绩报告称,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为2.77亿元,较上年同期增21.72%;营业收入为15.24亿元,较上年同期增11.55%。

  4、久其转债:久其软件发布中期业绩报告称,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为5013.95万元,较上年同期增217.39%;营业收入为5.99亿元,较上年同期增37.99%。预计前三季度净利润同比增长77.11%-123.03%。

  5、14宝钢EB:新华保险半年报,上半年实现总保费收入及保单管理费收入612.73亿元,同比下降13.8%;实现净利润32.37亿元,同比下降2.9%;市场份额3.4%,减少1.6%。

  6、海印转债:海印股份发布中期业绩报告称,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为6562.33万元,较上年同期减31.82%;营业收入为9.59亿元,较上年同期减3.46%。

  7、15清控EB:国金证券发布中期业绩报告称,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为5.5亿元,较上年同期减13.73%;营业收入为20.18亿元,较上年同期减6.01%。

  8、顺昌转债:澳洋顺昌下属公司江苏天鹏电源有限公司与格林美下属公司格林美(无锡)能源材料有限公司签订了动力电池三元正极材料的战略供货协议,有利于保证江苏天鹏在未来的原材料供应稳定。

  9、一级市场:(1)国金证券拟公开发行可转换公司债券,发行规模不超过人民币68亿元;(2)河南豫联能源集团有限责任公司拟以所持中孚实业为标的非公开发行可交换债券,规模不超过10亿元。(3)利欧股份申请中止公司公开发行可转换为股票的公司债券申请文件审核。(4)海利得调整转债发行预案,将发行规模从11亿元调减为10.87亿元。(5)兄弟科技转债发行申请获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过。(6)深圳市神州通投资集团有限公司拟以所持爱施德为标的非公开发行可交换债券,规模不超过13亿元,主承为华融证券。

  国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1712开于94.460,收于94.680,结算价94.650,最高94.695,最低94.420,涨幅0.14%,振幅0.29%,成交28107手,其中外盘14683手,内盘13424手,持仓量60577手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.175,结算价上涨0.100,成交量上升670手,持仓量下降736手;5年期国债期货主力合约TF1712上涨0.07%。

  另外,港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约HTF1709开于97.058,收于97.000,最高97.058,最低97.000,跌幅为0.15%,振幅为0.06%,成交11手,其中外盘0手,内盘11手,上一交易日结算价97.150、持仓量533手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.150,成交量下降105手;远月合约HTF1712下跌0.20%。

  今日央行进行了500亿7天逆回购,考虑到今日有400亿逆回购到期,公开市场操作净投放100亿元。尽管月末财政支出提供流动性,但央行公开市场中性操作明显,银行间资金面维持紧平衡,回购利率多数上涨,Shibor隔夜创出两年来新高,非银机构压力仍然较大。一级市场方面,国开行招标的1、5和10年期固息增发债,中标收益率分别为3.7913%、4.2818%和4.2800%,预期分别为3.75%、4.30%和4.28%。二级市场方面,朝鲜发射导弹穿越日本上空,导致避险情绪升温,国内债市出现反弹,国债期货低开高走,最终收涨。5、10年期国债期货主力合约收盘涨幅对应收益率均下行约2BP;而5年期国债期货主力合约对应CTD券收益率下行约1BP、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率下行约3BP.
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