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试点专项债发行8月大提速 地方政府融资新渠道渐宽

来源:上海证券报 已入驻财经号     作者:    2017-09-12 07:15:25
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  自7月份财政部公布89号文,要求优先试点土地储备、政府收费公路专项债以来,8月份上述两个领域的专项债全国发行量呈井喷式增长。中债资信最新提供的数据显示,今年8月,土地储备专项债发行规模达431.80亿元,环比大增208.43%;收费公路专项债从7月份的零发行到8月份发行规模达213亿元。

  在防范化解地方政府债务风险的背景下,项目收益专项债正逐步成为地方政府举债融资机制中的重要一环,其偿债资金来源于所对应的项目取得的政府性基金或专项收入。业内人士指出,较之地方融资平台,这类专项债更便于纳入政府预算管理和风险防控,未来有望成为地方基建融资的重要渠道。

  今年8月份,地方政府专项债发行规模为2542.66亿元,环比7月下降23.5%。主要是受到8月份资金面偏紧、发行利率上行影响,整体债市及地方政府债融资额均较7月份出现明显下滑。专项债发行成本也有所上行,当前利率约为3.95%,较8月中旬提升了5个基点。

  但从7月、8月份的专项债整体发行量来看,三季度明显较上半年提速,7月、8月份的累计发行额已经超过今年二季度发行总量。在全国范围内优先试点的土地储备和政府收费公路专项债8月发行规模分别环比增超200%和实现零突破。

  从发行利率来看,业内人士表示,期限对利率影响较大,而品种之间的利差并不明显。“相比于专项债券,地方债中的一般债券是由公共预算收入来保障的,其还款来源更加稳定、风险更低,那么理论上发行利率也应当低于专项债券。”中债资信公用事业一部分析师苏锦河告诉上证报记者,实际上两者利差并不大,主要是由于专项债券目前并未脱离政府信用,且两者信用品质都很高。

  他进一步解释,目前来看品种之间的分化因素并不明显,也是取决于投资人对偿债责任划归的认知。此外,专项债大多在银行间市场发行,投资者结构较为单一,不利于流动性。

  一个明显的变化是,近期交易所发行专项债正在不断扩容,吸引来自券商、基金、保险等不同机构的投资者参与。记者从上交所获悉,虽然8月份在上交所发行的地方政府债规模缩量,但是专项债发行增速逆势“超车”,从7月份的36亿元猛增至8月份的522.28亿元。

  上交所人士向记者表示,在国家政策支持下,从今年5月份开始,越来越多的地方政府开始选择在交易所发债,发行规模增长明显提速。与此同时,交易所也提供了更为丰富的投资者种类和市场流动性,招投标发行市场化程度也有所提高。

  随着我国“开前门”丰富地方政府举债渠道,专项债在地方政府融资体系中的作用愈显关键。截至2017年8月31日,存量地方政府专项债4.85万亿元,占地方政府债总余额的35.8%,较年初占比明显上升。同时,8月份发行的地方政府债券中,超过一半为专项债,而7月份该比例仅为四成。

  而曾经担任地方政府融资主力军的城投债遭遇监管“阻击”,近期部分城投短融融资成本飙升、发行遇阻。业内预期,作为国家大力支持的“正规军”,项目收益专项债的融资规模将进一步提升,以缓解部分城投公司退出政府融资平台带来的资金缺口。

  不过,苏锦河也表示,专项债发行规模主要取决于地方政府债发行预算,新增专项债相比城投债规模较小,2016年新增专项债大约是4000亿元,对城投债冲击有限。
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