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债券大牛市的顶在哪里

来源:投资快报     作者:龚蕾    2017-10-27 07:28:47
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  根据英国央行最新一份研究报告,全球债券市场正经历历史上第二长的大牛市,这轮债券牛市也是16世纪以来最长牛市,研究对1273年至2016年全球债市进行研究,债券牛市平均周期为25.8年,而最近这轮债券牛市已持续34年。

  从1980年开始,西方工业市场开始债券牛市。若从1980年算起,我们债券市场牛市至少30多年。以美国市场为例,投资者从债券市场获得盈利远超过股票是长,近30多年美国股市平均回报率约7.9%,而债券市场平均投资回报率7.5%,低利率推动贷款与债券增长。英国经济学家做了一份研究,英国市场中,股票、债券、抵押贷款等资产中,按揭贷款收益率最高。

  债券与股票的特点分析,持有债券可获得到期利息回报。股票波动系数大于债券,持有股票可能会下跌更多也可能上涨更多,从通胀角度,股票与债券均好于纸币储蓄。索罗斯曾提醒投资者,美国长达30多年超级牛市可能走到尽头。1981年美国长期国债收益率高达14.5%,而今天美国十年期国债收益率约2%多点,在此期间,若投资者持有债券资产,资产价值可能增长约10倍或更多。

  首先,过去30多年,发达市场不断降低利率,推动贷款增长。超低利率下,获得贷款成本如此便宜,欧洲有些国家贷款利率为负数,不仅不支付利息,而且利率还是负数。在超低利率下,投资者拼命贷款,宽松货币模糊新增货币与债券界限,新增货币很快通过债券购买变成资产。

  其次,债券收益率=当期收益率+资产收益,股票收益率=当期收益率+盈利增长+市盈率倍数变化。股票是公司通过公开招股发行的有价证券,债券表示的是对公司的债权。股票有普通股和优先股,按照资金规模或行业还可以继续细分。债券市场也称为信贷市场,比如有国债、市政债券、也称为地方债务、企业债券等。债券收益率下降,债券价格上涨。

  再次,通胀下,持有债券或股票好于持有货币。债券不断增长,债券需求推动债券规模增长,美联储资产负债表增长,日本债券堆积增加,低利率推动贷款债券增长,也促使商业银行贷款增加。美联储开始缩减资产,并开始逐渐加息,从债券与股市相关性分析,美联储收紧货币速度不会太快,债券大牛市的顶或并未到来。

  债券大牛市顶在哪里?也许在不远处。万事万物存在是有条件,债券牛市前提或是股市,亚洲新兴市场股市上涨将为全球债券市场逐渐释放提供充足资金流动。
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