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价值提升 等待市场情绪修复

来源:中国证券报 已入驻财经号     作者:    2017-10-31 06:35:42
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  周一(10月30日),债券期货、现货市场再遇重挫,10年期国债期货盘中一度跌逾1.2%,10年国债收益率最高上行至3.94%,创逾三年新高。分析人士指出,债市短期持续大幅下跌更多受到市场情绪的影响,机构止损和降杠杆的操作也会强化下跌的动能。在此情境下,很难说短期内债市是否已跌透,债市收益率暂难言到顶。但随着市场逐渐消化利空因素,投资者情绪修复,债券配置价值提升,后续市场仍有望企稳反弹。

  债市遭遇黑色星期一

  继上周突破3.8%关口后,本周伊始,10年国债收益率加速上行,债市下跌的速度和幅度再次超出市场预期。

  周一早盘,中金所10年国债期货主力合约T1712低开低走,上午最低触及92.695元,创国债期货10年品种上市以来新低;银行间现券同步大跌,10年期国债活跃券170018盘初就跳空成交在3.87%,上午最高至3.8950%;10年期国开债活跃券170215盘初成交在4.46%,近午间收益率达到4.495%,逼近4.50%关口。午后市场加速下跌,T1712一度下跌1.24%至92.23元,再度刷新历史最低纪录;170018开盘不久就突破3.9%,并震荡上行至3.94%,再度刷新逾三年高位。

  截至收盘,期债T1712合约大跌0.88%报92.56元,国债170018成交利率上行8BP,最新报3.9050%,10年国开活跃券170215成交利率上行逾11BP,报4.52%。

  业内人士称,上周以来并没有明显利空消息,但市场对基本面、政策面、流动性的预期整体偏利空,尤其债市连续大跌后市场情绪极其脆弱,止损压力加大进一步加重期现货跌势。

  短期难言调整到位

  10年期国债收益率达到3.94%后,4%关口已近在咫尺,后续还有多少上行空间?这一问题成为市场人士关注的焦点。分析人士认为,在市场情绪脆弱的当下,预测10年国债的顶部意义不大,因投资者情绪的脆弱可能会加剧下跌的幅度。但综合各方面因素分析,10年国债不具备继续大幅上行空间,短期慎言抄底,但也不必过于悲观。

  华创债券指出,目前已明确的利空因素都尚未出尽,金融监管政策未来将陆续出台;政府对经济增长更看中质而非量,货币政策可以更加灵活,不需要为了保增长轻易放松;债市调整仍将持续,收益率年内继续上行的趋势已经确认,在市场底未出现之前,切勿轻言抄底。

  招商证券则认为,情绪的惯性决定了短期内债市难以彻底逆转颓势,尽管未来的日子并不容易,但最难的时候或许已经过去了。等待政策逐渐明朗,情绪逐渐平复,中期债市仍有机会。

  中金公司进一步指出,短期内,可观察监管机构对利率上升的态度,是否有一定的缓和情绪措施,同时也观察配置型机构在收益率具备配置价值情况下是否会开始增加配置。另外,从技术层面来看,止损盘止损压力释放后,市场情绪可能会有所改善。当市场都悲观的时候,也许可以冷静下来,等待机会。
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