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债市大跌引发连锁反应 10年期国债期货创历史新低

来源:证券时报     作者:    2017-10-31 06:35:42
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  昨日,国内债市价格再现大跌,收益率上行,期现市场同步走弱。

  其中,10年期国债期货更创出上市以来新低。债市收益率上行波及其他市场,A股昨日出现较大幅度调整;国内商品期货市场也呈现下跌态势,反映国内商品走势的文华商品指数下跌0.73%。

  机构人士分析,国内金融监管和美联储加息预期是债市近期下跌的主因。目前,国内债市信心相对较弱,股市下行风险有限,中期维持乐观。

  四季度债市再现“挖坑”

  “各方的一致性预期反映在本轮暴跌中,此前机构的仓位都比较高,寄希望于经济前高后低。现在困扰大家的是:一方面经济增长的预期还很强,明年通胀起来的概率比以往预期高,另一方面担心监管部门出台更严格的监管措施,于是交易层面就非常走极端。”一位机构债券交易主管向证券时报记者表示。

  昨日,国内债市交投火热,全天收益率大幅上升,5年期至7年期部分国债品种收益率突破4%关口。尽管央行公开市场进行1500亿逆回购操作,逆回购到期1100亿,净投放400亿。资金面较上周仍有所紧张,货币市场短期利率大多上行。

  此前市场就已经出现过异常,定向降准后债券市场不涨反跌,当时资金面比较宽松,而经济数据虽然很好,但有些低于预期。在上述交易主管看来,国债期货的连续下跌表明,“聪明”的资金已经有所行动。

  继上周五大跌后,周一国债期货市场继续跳水,5年期国债期货主力TF1712合约下跌0.5%,收报95.955元;10年期国债期货主力T1712合约收报92.56元,较前一交易日大跌0.88%,创出历史新低。两大国债期货品种昨日成交均大幅放量,5年期国债期货市场成交量接近4万手,为2015年底以来新高。

  值得注意的是,国债期货市场在进入10月后突然连续调整。截至昨日收盘,5年期国债期货当月整体跌幅为1.75%,10年期国债期货跌幅已达2.74%。

  收益率上行

  冲击风险资产估值

  国债收益率基本反映国内无风险收益率水平,它的持续快速攀升难免对现有风险资产的估值带来冲击。

  “债市深度调整的原因是全球经济复苏、各国央行开始收紧政策,美联储12月份加息预期提高央行随之调高公开市场利率的预期。”有市场人士表示,“周一收益率一天到了3.9%,5年期到了4%,上这么快会对市场带来深远影响。无风险收益率大幅上行对所有风险资产估值体系都有影响,股市也不例外,这也是市场下跌的原因之一。”

  昨日,A股市场没能延续前期震荡上涨势头,出现明显回调。上证综指收报3390.34点,下跌26.47点或0.77%,深证成指下跌1.15%,创业板指跌幅达到了2.12%。板块方面,除机场、石油天然气等少数板块外,多数板块均有所下跌。全市场不足200只个股上涨。

  申万宏源证券认为,债市的预期是金融去杠杆再次加速,而股市的预期是宏观流动性环境不会回到4月状态。债市能够更直接反映宏观流动性事件冲击的中短期影响,而对股市而言,宏观流动性长期方向的判断更为重要。如果资管新规落地,只能说明金融去杠杆仍在推进,且不会改变定向降准所显示的货币政策不再收紧的施政方向。
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